安宁股份印象

攀西钒钛磁铁矿，主要产品是：1钛精矿-下游90%是钛白粉，还有些海绵钛；2：钒钛铁精矿，下游主要是含钒钢铁；

公司目前钛精矿产能55 万吨 / 年，2024 年产量45.20 万吨，产能利用率82.18%；钛精矿销量近5年复合下滑-5%证明区域受地产影响，钛白粉需求有下滑；均价维持平稳约2400元/吨，毛利率75%；

钒钛铁精矿 (61%)：设计产能120 万吨 / 年，2024 年产量106.99 万吨，产能利用率89.16%；近5年销量复合下滑-7%，下游钢铁需求总体下滑，均价稳定约650元/吨，毛利率50%；

整体经营看起来反应了下游需求不足的现状；现在收购经质矿，产能会扩大70%左右，然而同样会面临需求不足的问题，好在毛利率足够高，可以开发华东，华南，或者其他国际客户，存在一个增量预期，最大增量60-70%；

72亿投下游海绵钛新项目，不是很看好，市场已经供大于求，龙佰集团建成后就没赚钱（AI提供），新建投资5亿磷酸铁项目估计也难，国内制造业扩产太容易太卷了。大股东本来持股约65%，利益是一致的，还不如收手大家一起吃分红多好。$安宁股份(SZ002978)$ $龙佰集团(SZ002601)$