新集能源

比较喜欢这种以煤炭为主，电力为辅的结构，电价是复杂题，但是相比煤炭带来的毛利，电价波动几乎可以忽略不记，毕竟煤炭毛利占比高达 80%；

新集能源现有 5 对生产矿井，合计获得国家发改委 / 安徽省发改委正式核准的煤炭产能为2350 万吨 / 年 ，这是原煤产量，实际经洗选以后也就不到2100万吨，公司近两年煤炭销售1900万吨，实际煤炭增产的空间也就10%了；

公司新增的资本开支主要是在火电厂，新建电厂总装机464 万千瓦上饶 2×100 万 kW、滁州 2×66 万 kW、六安 2×66 万 kW，2026 年 6 月底前全面投产；加权平均权益比例67.84%上饶 65%、滁州 85%、六安 55%，对应权益装机合计 314.8 万千瓦；

正常基准情况下，发电建成，煤炭满产，公司税后估算会增加7亿利润，也即未来3年复合增速7-8%；刨除周期价格影响，取过去5年归母利润均值计算，合理股价应该在14元以上；但是公司高杠杆运行，有息负债201亿，扣除现金仍大于净资产，短期内没有高派息的可能，不过好在公用事业股，安全性还是有保障。$新集能源(SH601918)$ $昊华能源(SH601101)$