【要点1】继电器主业增长稳健，但Q4盈利承压凸显成本压力。
公司2025年实现营业收入172.02亿元，同比+21.98%，归母净利润17.58亿元，同比+7.76%。核心业务继电器营收157.03亿元，同比+23.64%，但毛利率由38%降至35.66%，反映原材料价格波动及汇率变动对成本端形成拖累。分地区看，海外业务营收49.18亿元，同比+14.32%，毛利率40.2%，虽维持高位但同比下滑0.36个百分点，显示国际供应链调整对利润的侵蚀。Q4财务费用暴增1178.55%，主因远期结售汇操作受汇率波动影响，短期借款减少50.42%反映偿债节奏优化，但需关注汇率敞口对后续盈利能力的扰动。
【要点2】“75+”战略加速落地，模块化与技改投入夯实长期竞争力。
公司全年技改投入11.7亿元，同比+26.4%，其中高压直流继电器全自动生产线实现德国技术输出，标志“7”类继电器从制造向方案输出的跃迁。新能源控制模块发货3.8亿元，同比翻倍，依托高压直流继电器的龙头地位绑定下游需求。在建工程6.51亿元，同比+81.38%，海沧临港工业园产能释放支撑“5+”产品（开关电器、连接器等）产业链自主化，如框架断路器核心部件自产、陶瓷方体熔断器UL认证等突破。员工薪酬同比+18.11%，人均创收94.57万元，同比+6.76%，但人均创利9.66万元，同比下降5.76%，反映规模扩张与效率提升间的平衡挑战。
【要点3】全球化制造网络扩容，新能源车及储能赛道技术壁垒持续筑高。
公司印尼基地2025年营业额同比+64%，越南工厂与VinFast合资布局初期聚焦汽车电子控制模块，80%股权占比强化对高端客户的技术绑定。德国工厂柔性化产线投产实现“技术输入”到“输出”的跨越，印尼工业园奠基则优化海外供应链抗风险能力。在新能源车领域，高压直流继电器、车载分流器等产品已进入主流车企供应链，霍尔/磁通门传感器技术同步突破；储能市场方面，信号继电器、连接器等产品覆盖光伏、充电桩等全场景。据行业研究，2025-2029年全球继电器需求CAGR 3.6%，新能源车、光伏领域增速分别达5.1%和8.8%，公司依托技术先发优势有望持续受益。