当拥有顶奢品牌的梦想照进现实的机会来临，你敢选吗？爱马仕（HESAY）、法拉利（RACE）迎来长期价值投资期

一、美股HESAY（爱马仕）：奢侈品行业的传奇标杆

1. 上市背景与基本信息

爱马仕（Hermès）是全球顶级奢侈品集团，1837 年创立于法国，以皮具、时装、珠宝和香水闻名。其美股 ADR 代码为 HESAY，对应巴黎证券交易所的股票代码 RMS.PA。爱马仕于 1993 年在巴黎上市，ADR 则通过非保荐形式在场外交易（OTC）流通，每单位 ADR 代表 1 股普通股。

2. 上市以来的投资回报率

长期表现：截至 2025 年 10 月，爱马仕巴黎股价（RMS.PA）较 1993 年上市时上涨超过 12,000%，年化回报率约 18%，显著跑赢同期欧洲 Stoxx 600 指数（年化约 7%）。这一表现得益于其稀缺性、品牌溢价和稳健的财务增长。例如，2015-2025 年期间，爱马仕股价从约 250 欧元涨至 2,075 欧元，年化回报率约 23.3 %，远超 LVMH（约 12%）和开云集团（约 5%）。

美股 ADR 表现：HESAY ADR自 2018 年上市以来，股价从约 64 美元涨至最高297 美元（2025 年 2 月），年化回报率约24.50%，但波动较大（52 周范围 206.66-300 美元）。

3. 未来投资潜力

核心优势：品牌壁垒：爱马仕以 “稀缺性” 和 “工艺极致” 著称，如 Birkin 和 Kelly 包袋在二手市场溢价高达 50%-100%，成为 “奢侈品硬通货”。财务韧性：2025 年上半年营收 80 亿欧元（+8%），净利润 24 亿欧元（+6%），毛利率稳定在 70.7%，营业利润率 41%，显著高于行业平均（LVMH 约 30%）。中国市场：中国贡献全球奢侈品消费的 35%，爱马仕在海南免税店、上海国金中心等核心渠道持续扩张，2025 年上半年大中华区销售额增长 15%。

风险与挑战：高估值压力：当前 HESAY 市盈率（TTM）为 51.50 倍，远超行业平均（LVMH 约 22 倍），若经济放缓或需求下降，估值可能回调。家族控制风险：爱马仕家族通过 H51 SAS 控股公司持有 54.3% 股权，决策独立性可能限制资本运作灵活性。

二、美股RACE（法拉利）：超跑市场的技术与品牌双驱动者

1. 上市背景与基本信息

法拉利（Ferrari）是全球最具传奇色彩的超跑制造商，1929 年创立于意大利，以 F1 赛事技术和极致性能闻名。其美股代码为 RACE，2015 年 10 月从菲亚特克莱斯勒分拆上市，IPO 价格为 52 美元 / 股，上市后表现强劲。

2. 上市以来的投资回报率

长期表现：截至 2025 年 10 月，RACE 股价从 IPO 时的 52 美元涨至 517美元(2025年7月），累计回报率约994%，年化回报率约 25.8%，远超同期标普 500 指数（年化约 10%）。例如，2020-2025 年期间，RACE 股价从约 100 美元涨至 517 美元，年化回报率约 38.9%，远远跑赢特斯拉（约 25%）和保时捷（约 15%）。

分红与股东回报：法拉利每年分红稳定，2025 年股息率现为 0.88%，过去五年股息复合增长率达 18%，但分红比例较低（约 30%），更多利润用于研发和产能扩张。

3. 未来投资潜力

核心优势：技术壁垒：法拉利 F1 技术每年投入超 4 亿欧元，直接转化为公路车型性能（如 SF90 Stradale 加速 2.5 秒），形成 “赛道反哺量产” 的技术闭环。品牌溢价：法拉利通过限量生产（年销量约 1.5 万辆）和高定制化（选装率超 60%）维持稀缺性，2025 年平均单车售价达 48 万欧元，毛利率超 39%。电动化转型：首款纯电跑车 Elettrica 将于 2026 年推出，续航超 530 公里，功率超 1,000 马力，预计 2030 年电动车型占比达 60%（混动 40%+ 纯电 20%）。

风险与挑战：市场需求波动：超跑市场高度依赖高净值人群财富增长，若全球经济衰退，销量可能下滑（2024 年全球超跑销量下降 8%）。电动化不确定性：电动超跑市场竞争激烈（如保时捷 Taycan 2024 年销量暴跌 49%），法拉利需平衡性能、续航与品牌调性。供应链风险：芯片短缺和原材料涨价可能影响生产，2025 年第二季度交付量仅增长 0.3%。

三、对比分析与投资建议

投资建议：HESAY：适合长期持有，需警惕高估值风险。若股价回调至 39 倍 PE（约 200 美元），可逐步建仓。RACE：短期关注电动化进展和 F1 赛事表现，长期看好其技术护城河。若股价跌至 34 倍 PE（约 330 美元），可长远布局。

四、总结

爱马仕和法拉利分别代表奢侈品与超跑行业的 “天花板”，两者均以品牌、技术和稀缺性构筑了强大的护城河。爱马仕凭借稳健的财务和抗周期属性，适合追求长期稳定回报的投资者；法拉利则以技术创新和高弹性增长，吸引风险偏好较高的投资者。尽管两者当前估值均处于相对高位，但在全球财富向头部集中的趋势下，其长期投资及成长价值仍非常值得关注。

本文仅供研讨分析使用，不构成任何投资建议或承诺！