中银航空租赁记录

$中银航空租赁(02588)$ $中国飞机租赁(01848)$

成长性：
1、正常年化毛租金收益率为10%，净按照飞机紧缺，航空业景气的氛围，目前飞机订单已排到2030年（航空发动机销售也景气），出租率不担心，近3年租金不会差，甚至可能走高。
2、利率敏感，大部分是外币负债，受益利率下降，美国利率短期不会走高的场景（见仁见智），利差可以保持。
3、航空旅游业是朝阳行业，公司的租赁业务遍布全球，能有效享受全球经济增长的红利。
4、航司的轻资产运营化是趋势（暂时未有相关研究），利好飞机租赁业务增长。

5、受航司轻资产运营的影响，融资租赁业务持续增长，这个业务非常好，主要就是买航司飞机，然后以类似房贷的方式返售给航司，减轻航司的经济压力。

这个业务的好处在于，中银航空租赁只赚净息差，没有折旧（合约到期飞机属于航司），最后关键大都还可以浮动利率（保证净息差）。

这块业务占比近5年持续发力增加，这也是公司近5年营收增长40%，（自有机队，折旧仅增加15%)

护城河：
1、资产较重，是不容易进入的行业。
2、飞机当前属于抢手货，二手流动性强，近年飞机持续涨价，二手飞机销售业务增长好，但未售卖的话不体现在报表中，属于隐藏收益。（目前飞机年龄约5年，相比中飞租赁较年轻，后者8年）。

股东回报：
常年派息率35%，当前股息率4.6%（股息率曾有6%的时期）

其他：
1、负债管理比中飞租赁强，后者的营收超过60%都要拿去还利息，中银租赁只有30%，与国际巨头AER（25%），AL（30%）等接近。
2、近10年负债大部分投入到了重资产飞机中，这些飞机贡献了业务持续增长，这点全球的航空租赁公司都一样。
3、近10年增加大部分负债都沉淀在了长期负债中，这也符合飞机租赁业务长租约的行业属性（长债长投），顺道一提，另一家公司中国飞机租赁则不同，大部分增加的负债都在短期负债里（这属于短债长投，是对自己的融资能力非常有自信？）