$康方生物(09926)$ AK112凭借领先全球竞争对手3-5年，这种技术优势带来的市场价值差异可类比K药与O药的收入差距，本质上等同于创新药与仿制药的对比。依据smmt市值，当前1500亿的市值仅体现了2025年AK112的价值，而市场尚未对已上市的AK104进行合理估值。考虑到AK104不仅已在国内获批上市，更已启动美国注册性II期临床，并领先潜在竞争对手7-10年，仅AK104在2025年就应给予1000亿估值。此外，AK117等其他管线资产还可作为安全边际，暂不估值，因此康方生物当前仍处于严重低估状态。$生物医药B类(BK2547)$