龙佰集团：钛白粉价差持续磨底加速尾部出清，看好弹性最大且具有中长期成长性的龙佰集团
近期龙佰集团再次发布钛白粉调价函，11月和12月连续两次涨价，国内价格在现价基础上累计上调1200元/吨。
#美国降息预期与反内卷共振、贸易摩擦边际缓和、重视钛白粉景气修复机遇。全球钛白粉处于周期底部，国内中小企业亏损已至现金流以下。国内钛白粉40%以上用于出口，与海外房地产景气关联度较大，美联储降息强化，海外地产景气有望向上，印度法院取消对中国的钛白粉反倾销税，贸易摩擦边际缓和，叠加反内卷预期，钛白粉盈利有望底部回暖。
#海外大厂泛能拓陆续进入破产停车程序、利好国内钛白粉出口。2025年，泛能拓启动破产程序，挂牌出售英国三家工厂（15万吨氯化法），9月4日德国工厂申请破产（10.7万吨硫酸法，24年已关停），亚洲工厂计划9月13日起暂停生产（6万吨硫酸法）。根据TZMI统计，2024年全球钛白粉产能为993万吨，此次泛能拓受影响产能全球占比约3%，据我们统计，目前泛能拓合计产能47.2万吨，全球占比约5%。
#底部利润坚实、钛白粉涨价弹性大、市值空间看翻倍以上。公司现有钛白粉产能151万吨，位居全球第一，钛白粉每涨价1000元/吨，公司年化利润增厚10亿以上。2026年攀枝花两矿联合整合开发项目有望建成，钛矿和铁矿产能将实现翻倍增长，将成为未来1-2年公司核心业绩增长点，底部利润有望提升至40亿以上，叠加钛白粉涨价带来的弹性以及海外基地投产，未来1-2年利润预计50-60亿，目标市值看翻倍以上。