太空用太阳能电池，原料已经不够用了。
原创 金蝉子Colin 坐井观天的金蝉子 2025年12月13日 19:56 北京
北京下雪了，老婆一早去故宫赏雪了，我自己舒舒服服一个人在家里坐着，研究一下景气行业。
目前太空用的卫星能源系统，主要是靠砷化镓电池，市占率超过99% ，是最成熟的方式。
技术路径上，虽然钙钛矿路线的电池也在研发中，但距离成本可控、商业模式可行还有2-3年的时间。
砷化镓电池，它必须需要锗晶体，通常作为衬底材料使用，以提高效率和稳定性，特别是在高效、多结太阳能电池中。
本文探讨【锗晶体】的供需关系，我个人简单看下来，发现一个结论：国内产能不够用了，上游的核心限制是【锗晶体】，再往上是【锗矿】。
乾照光电的稀缺性，我们就不再赘述了，但是你仔细研究乾照光电就能发现，它本身在原材料端也是被卡脖子的，需要外购大量的锗晶体来生产太阳翼电池。
它的供应商基本就是我最近开始跟踪的这家，具体有写：
【公司是乾照光电最重要的上游供应商，前者生产的锗晶片衬底是后者砷化镓太阳能电池的核心基材，供货量占乾照光电对应材料采购量的60%以上。乾照光电2025年一季度卫星电池订单同比增长200%，其产能释放高度依赖公司的材料供应】
第一部分：看看市场空间多大，明年的需求多大
卫星的能源系统依赖砷化镓太阳能电池（太阳翼）。目前，该电池板价格约为20万元/平方米。单颗低轨卫星的太阳翼面积因型号而异：
中国星网一代卫星太阳翼面积约20平方米，二代卫星保守估计约40平方米。对应单星电池价值量：20万元/平方米 × 40平方米 = 约800万元。
不考虑太空算力和海外市场，仅仅考虑国内的发射计划，2026年国内总量的卫星发射目前看在2000-2800颗的区间。
我们就按平均每颗卫星30平米（Starlink的低轨V2mini在50平米左右，这里保守估计），26年需要多少平米的太阳能板？
30*2000/2800=6w平米/8.4w平米。
这是非常保守的测算，不考虑太空算力（需要非常大量的太阳能板供能），不考虑海外需求。
需要多少4寸的锗晶体片呢？
对于 60,000平方米 的需求，约需要 250,000片 4寸锗晶体片。
对于 84,000平方米 的需求，约需要 490,000片 4寸锗晶体片。
锗晶片，基本上国内具备生产加工能力，且业务规模以上的只有2家，分别是我跟踪的，和有研新材（侧重红外，太空类份额极小），放眼全球，全球大约只有不到5家企业能够量产太空级锗晶片，且多数集中在欧美地区（如Belgium的Umicore、美国的II‑VI/now Coherent等）。
而这些企业里，不需要外购【锗】材料，自己拥有锗矿的，中国仅此一家。
所以我还是好奇为啥不尽快国有化...
第二部分：目前的产能如何？
这个公司一直没有太明确的说，我翻了翻年报，大概统计如下：
2024年年报数据：
产能角度：太阳能锗晶片产能为30万片/年（4英 寸）、20万片/年（6英寸）。
实际生产角度：生产光伏级锗产品 49.14 万片（4-6寸合计）；
营收角度：
2024年光伏级锗产品收入 105,586,153.15 1.05亿
营业收入比上年同期增加39.22%
营业成本比上年同期增加27.26%
毛利率比上年同期增减6.71%
毛利率 28.61%
2024年的光伏用锗晶体数据一览：
2025年半年报数据：
生产光伏级锗产品49.66万片（4-6寸合计）
2025年半年度光伏级锗产品营收：123,578,163.35 1.23亿
营业收入比上年
同期增加211.84%
营业成本比上年同期增加138.2
4%
毛利率比上年同期增加19.88%
毛利率35.64%
啧啧啧，半年已经比去年一年多了，毛利率从28%干到35%，量价齐增。
仔细看产能侧：
截至25年Q2的产能，如果上半年满销满产的话（按数据来说确实是），全年产能也就在100w片了。
公司层面其实早就意识到这个问题了，于是乎有了今年3月的投资项目：
2025年3月增资子公司，实施空间太阳能电池用锗晶片建设项目。
项目建设概要：
该项目计划由中科鑫圆锗晶片公司在现有生产区内的租赁厂房上建设新生产能力。项目将新增115台（套）设备，并在现有生产基础上扩大产能，最终计划建设年产250万片（折合四英寸计算）的锗晶片生产线。
项目建设的主要内容：
建设内容：该项目将在现有生产基地上进行建设，最终形成年产250万片锗晶片的生产能力。
项目规模：计划到2025年，公司将实现年产125万片锗晶片的产能，项目建设完成后，年产能力将达到250万片锗晶片。
经济效益分析：
项目达产后预计将实现年均销售收入57250万元，总利润为9976.22万元。
第三部分：供需关系如何？
目前产能不到125w片一年；
26年最少最少，国内部分的需求在250w片左右，因为中国势必要打太空算力卫星上去了，这个规划是清晰的，会带动更多【大面积需求】的太阳能翼。
继续量价齐升？
可是上游的锗矿，能用来生产锗晶片的锗矿锗材料就那么多，扩产极其刚性，咋办呢？
现在一片的单价是248.85元，稍微涨涨价？先把长协价锁定到300/片好不好？
肯定有人会怀疑【钙钛矿】路线的进展啊，这是额外的X变量，我中科院的博士朋友说，还远，还远，还得两三年之后...
那至少25-27大干快上的年头里，锗基的砷化镓电池，是最最最抢手的【金矿】了。
最后，发一下卖方的研报最后小而精的tips：
