双箭股份（002381）-国内橡胶输送带的龙头企业

公司位于浙江省嘉兴市，2001年11月成立，2010年4月在深圳交易所中小板上市。

一、主要业务及产品

公司主要从事橡胶输送带系列产品的研发、生产和销售。

公司生产的橡胶输送带产品按骨架材料分为棉帆布芯输送带、尼龙帆 布芯输送带、聚酯帆布芯输送带、整芯输送带、钢丝绳芯输送带、芳纶输送带和陶瓷输送带等。

二、下游用途

输送带主要下游为煤炭、港口、钢铁、水泥、电力、砂石骨料等行业。

三、上游材料

上游主要原材料为天然橡胶、合成橡胶、聚酯帆布、钢丝绳、尼龙帆布、PVC树脂、全棉帆布、炭黑、各种化工细料等。

四、行业地位 公司是国内橡胶输送带的龙头企业，根据中国 橡胶工业协会胶管胶带分会评选，已连续十五年位列“中国输送带十强”企业之首。

五、公司经营情况

近五年来，营收一直增长；由于公司扩产，费用增加，所以短期对利润有一定的影响；2022年发可转债后，资产负债率上升。

六、产品及毛利率

主要业务是输送带；毛利率17.5%，不算高。

七、销售地域

国内占比80%，出口占比20%，出口的毛利率略高。

八、营业成本占比

直接材料占比77.4%，较高。

九、下游客户及上游供应商 前五名下游客户占比14.9%；前五名供应商占比29.5%，均正常。 十、研发费用占比 研发费用占营收比例3.2%。

十一、近几年融资 2022年3月，发可转债5.1亿。准备上新产能。

十二、实控人情况 董事长沈耿亮先生，60岁，持有公司股份20.92%，未进行质押。虞炳英女士，沈耿亮先生之妻，持有公司股份5.49%。2010年上市15年以来，夫妻俩的股份基本没有变化。说明了这家公司的实控人一直在踏踏实实做企业，不是“上市套现走人”的那种款式。

十三、公司的弹性 公司原有年产 9000 万平方米产能。 新建规划年产 6000 万平方米“天台智能 制造生产基地项目”，一期年产 3000 万平方米产能已建设完 成，二期年产 3000 万平方米产 能正在建设中，建成后公司的产能将上升50%。

十四、财务情况 公司财务稳健、清晰、健康，无短期借款，长期借款金额不大。账面资金及理财4.6亿。

十五、评价及估值 公司年产6000万平方米“天台智能制造生产基地项目”一期年产3000万平方米产能已建设完成，二期年产3000万平方米产能正在建设中，建成后，公司产能上升50%。公司在输送带领域加快产业战略布局，培育企业发展新动能，看好公司长期成长。 不过产能释放有个过程，新的产能投入需要费用，所以短期内利润承压。 目前公司PE21,PB1.3，市值27亿。公司利润未来回到1亿以上不难，重点关注该公司。