长江材料（001296）-铸造用覆膜砂领域行业的领导者之一

公司位于重庆市，1979年8月成立，2021年12月上市。

一、公司业务及产品

公司是国内大型专业覆膜砂生产供应商及废（旧）砂资源化解决方案提供商，具备以下能力：原砂开采与加工，铸造用覆膜砂、砂芯和铸造辅料生产，铸造废（旧）砂再生技术和设备的研发生产，压裂支撑剂生产。形成了原料自给、 产品生产及延伸制造、铸造废（旧）砂循环利用的一体化综合服务优势。 公司主营业务为铸造用硅砂、覆膜砂和砂芯的研发、生产和销售；铸造废（旧）砂再生技术和设备的研发、生产； 压裂支撑剂的研发、生产和销售。

二、主要产品

1.原砂 原砂是铸造生产中造型用的最基本材料，其中应用最广泛的是石英砂（俗称硅砂），石英砂以外的原砂通称为特种砂，包括：锆砂、烧结镁砂、铬铁矿砂等。 公司在辽宁阜新市和内蒙古通辽市设有子公司，并拥有自有的天然硅砂矿，主要开采天然硅砂及生产加工覆膜砂的最基本材料——原砂，其中包括擦洗砂和焙烧砂，用于公司自身覆膜砂生产所需，同时也向部分采用潮膜砂工艺或者冷芯盒工艺生产制造砂型（芯）的铸造企业销售原砂。

2.铸造用覆膜砂 覆膜砂是指砂粒在使用前在表面复合涂覆有一层高分子树脂膜的砂粒，主要应用于铸件造型和油气开采两大方向。 其中用于铸件造型过程的覆膜砂被称为铸造用覆膜砂，用于油气开采过程的覆膜砂被称为树脂覆膜支撑剂。铸造用覆膜砂广泛应用于铸造工业，是汽车、摩托车、高铁、农业机械、工程机械等零部件生产使用的主要造型材料。公司主要向采用覆膜砂工艺生产制造砂型（芯）的铸造企业销售覆膜砂。公司除生产传统的酚醛树脂覆膜砂，还依靠较强的研发实 力，通过改变固化剂和粘结剂种类或添加量，自主开发了“长江康特”环保覆膜砂和“长江赛特”无机粘结剂覆膜湿态砂， 是具有良好发展前景的新型环境友好型覆膜砂。

3.再生砂 再生砂是利用专用的设备和技术将铸造使用后的废（旧）砂进行处理和加工，使其再次具有使用性能和价值的铸造用材料，可以再次作为覆膜砂或其它砂产品的基础材料而循环使用。公司以循环再生利用资源，减少环境污染为出发点， 自主成功研发了 CZS 系列节能型柔性铸造废（旧）砂再生技术和设备，采用热法再生或热机械再生的方式，对铸造树脂 砂废（旧）砂和粘土湿型砂废（旧）砂进行再生处理，该技术和设备在国内领先，达到国际先进水平。

4.砂芯 砂芯是铸造生产中用于铸造浇注型（芯）制造的主要部件，一般是由覆膜砂通过专有制型（芯）设备在型（芯）模 具中以特有的固结工艺过程制备而成。芯砂除应具有一般型砂的性能外，还要求有较高的强度、透气性、退让性和溃散 性。公司主要生产覆膜砂砂芯。

5.压裂支撑剂 压裂支撑剂是指填充并支撑水力压裂裂缝，使之不再重新闭合而具有一定圆度和球度的固体颗粒。按照支撑剂的实际应用状况，支撑剂可分为三大类，石英砂支撑剂、人造陶粒支撑剂及覆膜支撑剂，覆膜支撑剂又分为覆膜石英砂支撑剂和覆膜陶粒支撑剂两种。目前压裂支撑剂产品包括精制石英砂支撑剂、覆膜陶粒支撑剂、覆膜石英砂支撑剂。公司树脂覆膜支撑剂生产流程与铸造用覆膜砂相似，主要区别在于原材料种类和构成不同。

三、行业地位

在铸造用覆膜砂领域，公司在产能、市场占有率、研发能力方面均是行业的领导者之一，尤其是公司自主研发的 “长江康特 TM（CCATEKTM）”环保型覆膜砂，相对于传统树脂覆膜砂在制芯时的氨气排放量降低最多可达 90%以上，处于国内行业领先地位。在再生砂领域，公司较早从事铸造废砂的再生利用，已经形成了成熟的商业模式并进入大规模生产应用阶段，在全国已经为众多铸造企业进行废砂再生利用服务，如长安汽车、云内动力、科华控股、恒立液压、万安科技、丰田汽车等知名企业。由于公司的 CZS 系列铸造废（旧）砂再生设备在再生效果、能耗、设备稳定性等方面均明显优于国内其它厂家生产的再生处理设备，因此在国内市场处于领先地位。

四、上游

公司产品的主要原材料是作为基材的石英砂、以及作为粘结剂的酚醛树脂及其它辅助材料。其中、石英砂的运输成 本占较大比重。酚醛树脂的价格与石油及苯酚的价格联动。

五、下游

公司铸造用砂主要用于汽车、摩托车、高铁、农业机械、工程机械等行业的零部件生 产；压裂支撑剂用于石油、天然气和页岩气开采。

六、近五年经营情况

公司五年以来，所有指标都基本持平，难得的是上市以后扣非净利润还有所增长，ROE也在增长。

七、产品及毛利率

公司产品以铸造材料和压裂支撑剂为主，其中铸造材料占比69.7%，毛利率也比较高，为27.4%。

八、前五名客户合计销售金额占年度销售总额比例31%，前五名供应商合计采购金额占年度采购总额比例28.5%，对上下游的依赖度都不是很大。

九、实控人的情况

董事长熊鹰先生，68岁，持股24.84%；总经理熊杰先生，60岁，20.41%；熊帆，8.28%；熊寅，6.8%；XIONG ZHUANG，4.11%。以上人员为一致行动人，合计持股64.44%，绝对控股，股权稳定。

十、公司财务情况

货币资金1.7亿，理财产品1.4亿，定期存款2亿，合计5.1亿，短期借款340万，长期借款7500万，公司有息负债较少，资金充裕。 应收账款4.4亿，占营收比10.5亿的41.9%，较高。

总的来说，公司财务稳健，账务清晰，科目简单，资金充裕，有息负债较少。应收账款占营收比例较高。资产负债率低。

十一、变化点

公司子公司彰武矿产、后旗长江和长江矿业拥有采矿权，具有擦洗砂和焙烧砂生产能力 200 万吨/年和 20 万吨/年。

目前，彰武矿产正在投资建设年产擦洗砂 300 万吨项目，现已部分投产，待该项目全部建成投产后，将作为公司原砂的重要供应保障基地。公司通过自有砂矿开采天然石英砂，再通过铁路运输（集装箱）、海陆联运的方式运输，用于公司自身覆膜砂及压裂支撑剂生产所需。由于公司拥有自主进行原砂生产及运输的能力，从而可以更好地控制原材料成本，确保原材料的平稳供应。

十二、公司估值

PE23.9,PB1.78,股息率1.94%，市值30亿。

公司业务比较稳定，没有太大的变化点，所以该估值不低，等股价跌下来买入，作为一种稳定资产配置。