复盘凯龙高科的投资教训——数货车也是不靠谱的

一、订单像雪片，毛利像纸片
2023年3月，我看到某大V看好这个公司，他安排人去公司门口数货车，说车水马龙，公司生意好得很！调研纪要里写着“订单已排到9月”，公众号说什么订单像雪片一样飞来！我就买了部分仓位。后来才明白，90%订单来自主机厂配套，价格锁三年，毛利只有15%，而且附带“里程考核”——新车两年内跑不到6万公里，每台倒扣2000元质量保证金。2023年货运冷清，新车出勤率低，公司Q2一次性计提3200万扣款，直接把毛利吃光。热闹是热闹，越忙越亏。
二、黑科技停在台架，量产没影
凯龙当时还力推“铜基分子筛”催化剂，说转化率比钒基高8%、寿命+20%。专利和论文，确实像模像样。可T技术离量产线验证还差得远。故事要三年后才能兑现，股价却提前炒完。
三、现金流一声不吭地翻脸
最致命的是现金流。Q1订单同比+180%，经营性现金流却-1.2亿——公司为锁铝锭低价，存货+应收猛增，钱全卡在货和账上。银行票据额度一紧，整个链条就转不动。股价从4月一路滑到7月，我才在半年报里看到“经营现金流持续为负”的小字，已经晚了。
四、写在伤口上
调研可以激情，仓位必须冷血。以后再听到“货车排长龙”“黑科技突破”，先看看财报，有一条不及格，就把手捆在背后——宁可错过，别再埋单。$凯龙高科(SZ300912)$