最近四年时间，代表大药企的$医疗业ETF-SPDR(XLV)$ 的涨幅不到10%，如果考虑到这几年里美国的高通胀，实际上还亏了不少；而代表生科企业的$美国生科ETF-SPDR(XBI)$ 跌了约30%，损失惨重；作为对比，美股的基准$标普500ETF-Vanguard(VOO)$ 同期涨了50%多（图1，来源：万得）。为什么会这样？因为医疗这个行业，对于国家来说，无论如何都是个成本项；就跟企业一样，成本项的部门跟收入项的部门，得到的待遇当然会不一样！尤其是，美国的医疗开支占GDP的比例逆天地高，远远高于其他主要国家的平均值（图2，来源：OECD），美国的医疗开支增速不能比GDP增速再高许多了，否则占比会越来越高的！而由于美国的GDP增速快不到哪去，所以医疗开支增速的上限也被卡死了，这跟其他科技行业（如互联网、AI等）的增速可能无上限是不同的。对于美国政府来说，医疗开支也实在太大了，202