$华茂股份(SZ000850)$ 华茂股份（000850）当前估值显著低于行业均值，呈现“低估值+资产安全垫+主业弱复苏”特征，截至2025年12月31日总市值51.62亿元。
核心估值指标（2025年12月31日）
• PE(TTM) 16.84倍（行业均值约35-45倍），估值偏低。
• PB 1.13倍（行业中值约3.0倍），资产溢价低，曾一度破净。
• 动态PS 1.53倍，对应2024年营收33.7亿元，与低增长匹配。
• 股息率约2.0%，提供现金流支撑。
• 市值：总市值51.62亿，流通市值51.60亿，自由流通市值27.65亿，中盘股。
估值支撑（SOTP视角）
板块 核心资产/业务 价值逻辑 参考估值
纺织主业 纱线/坯布+聚乳酸新材料 2025年Q3扣非微增，聚乳酸项目2025年投产（毛利率30%+） 25-30亿（PE 15-18倍）
金融投资 国泰君安、广发证券等股权 股权市值约12亿元，提供业绩弹性 10-12亿
矿产资源 铜矿（储量超9万吨）+钴矿 铜价上行周期可兑现收益 8-10亿
净资产 账面净资产约45.6亿 PB 1.13倍，资产安全垫厚 45-48亿
合计（中性） - - 50-55亿
核心支撑与风险
• 支撑：①参股金融股权（约12亿）+铜矿资源构成安全垫；②聚乳酸项目（2025年投产）贡献增量；③筹码集中（2025年Q3股东户数-26.67%）；④国企背景，信用与融资成本优势。
• 风险：①纺织主业受棉价与需求波动，2025年前三季度扣非净利下滑；②投资收益波动大，2025年Q1曾亏损；③聚乳酸量产与盈利不及预期；④行业复苏缓慢压制估值修复。
估值判断与情景
• 当前位置：51.62亿市值处于中性区间，接近SOTP中性估值上限，安全边际较高。
• 保守：45-48亿（PB 1.0-1.05倍）；中性：50-55亿；乐观：60-65亿（PE 20倍+投资收益兑现）。