$浙江恒威(SZ301222)$ 一、最新估值（301222 浙江恒威，2026-02-06 收盘）
• 股价：33.34元（-4.77%）
• 总市值：34.34亿元（总股本1.00亿股）
• 核心估值（业绩下滑，PE偏高）：
• PE(TTM)：32.2倍
• PB：2.33倍
• PS(TTM)：5.3倍
• 股息率：0.86%
二、业绩核心（短期承压，Q3边际改善）
• 2025前三季度：营收4.75亿（-7.9%），净利6124万（-29.8%）
• 2025Q3：营收1.99亿（-1.2%），净利2522万（-0.7%），扣非**+4.8%**（边际改善）
• 2026预测：净利1.5–1.8亿（同比+50%–80%，越南产能+出口放量）
• 业务：高性能环保锌锰电池（出口为主）、越南产能、欧盟环保认证优势
三、相对估值（电池/储能设备）
• 行业PE中枢：32–35倍；浙江恒威32.2倍，中性
• 行业PB中枢：3.0–4.3倍；浙江恒威2.33倍，偏低
• 历史PE：中枢22–28倍，当前高于历史中枢
• 历史PB：中枢2.0–2.2倍，当前略高于历史中枢
四、合理估值区间（2026）
• 悲观（业绩修复不及预期）：25–28倍PE → 28–31元/股（市值28–31亿）
• 中性（稳健修复+越南产能释放）：29–32倍PE → 32–35元/股（市值32–35亿）
• 乐观（出口超预期+毛利率回升）：33–36倍PE → 36–39元/股（市值36–39亿）
• PB视角：2.1–2.3倍PB → 30–33元/股（市值30–33亿）
五、驱动与风险
• 驱动：越南产能释放、欧盟环保新规份额提升、海外收入占比破90%、毛利率修复
• 风险：原材料涨价、出口需求下滑、业绩持续承压、估值回调压力
六、结论
当前34.34亿市值、32.2倍PE、2.33倍PB，估值中性、安全边际一般；短期看32–35元震荡，中长期看业绩修复+出口放量，目标35–38元。