$恒林股份(SH603661)$ 一、核心估值（2026-02-11，35.37元）
• 总市值：49.19亿元（小盘）
• PE(TTM)：17.8倍（家居行业均值≈26，显著低估）
• PB(LF)：1.3倍（行业均值≈4.3，大幅折价）
• PS(TTM)：0.42倍（行业均值≈1.9，极度低估）
• 股息率：2.2%（稳健）
• 2025业绩：前三季度净利2.79亿（+4.81%）；Q3单季**+111.7%**（拐点确认）
• 2025机构预期：净利3.7–3.8亿（+96%–101%），动态PE≈13倍
• 2026机构预期：净利4.8–5.0亿（+30%），动态PE≈9.8倍
• 机构目标价：39–42元（现价+10%–20%，修复空间明确）
二、基本面与估值逻辑
• 主业：办公/软体家具+跨境OBM+越南制造，OBM占比55%+（2025H1）
• 亮点：Q3净利暴增、OBM驱动、越南产能释放、现金流强劲（前三季度5.97亿）、高股息、社保新进
• 风险：负债率63.4%、海外需求波动、行业内卷、净利率偏低（≈5%）
• 估值支撑：业绩拐点、OBM占比提升、全球化、高股息、现金流好、估值历史底部
• 估值压制：传统制造标签、市场认知不足、短期增速不及成长股
三、同行对比（2026-02-11）
• 顾家家居：PE≈18、PB≈4、PS≈1.5
• 敏华控股：PE≈15、PB≈3、PS≈1.2
• 恒林股份：估值全面折价，修复空间大
四、合理估值区间（2026）
• 保守（业绩不及预期）：33–35元（PE15–17，底部区间）
• 中性（业绩兑现+OBM提升）：38–41元（PE18–20，合理修复）
• 乐观（海外爆发+净利率上行）：42–45元（PE20–22，成长溢价）
五、一句话结论
恒林股份业绩拐点确认、OBM驱动、现金流强劲、高股息，估值处于历史/行业底部，修复空间明确；性价比极高，适合稳健/价值型投资者。