简单点评复宏汉霖25年年报

$复宏汉霖(02696)$ $复星医药(SH600196)$

复宏汉霖，3月20日出了25年年报，有可喜的一面，也有不尽如人意的一面。

先讲讲可喜的：

研发投入大增，23年14.35亿，24年18.405亿，24年增幅28.4%，25年24.919亿，增幅35.4%。研发投入主要投入国际大型临床，这也是未来营收大增的保障，为汉霖转型创新药公司打下坚实基础。按市值/研发投入比约为14倍，远低于国内几家头部创新药公司。公司下重资投入研发，说明管理层眼光的很长远，看重公司长久发展。

资产负债率下降，22年81.66%，23年77.86%，24年71.56%，25年67.86%，研发投入大增的情况下，负债还在连年下降。公司降负债的决心还是很大的，良好资金运营也是公司长远发展的基石。

不尽如人意的：

营收增幅16.5%，汉斯状增幅10%。汉斯状作为公司头号创新药，投入巨大，国际化做的非常充分，结果只来个10%的增幅，而且基数也不高。非常不如人意，不知道哪里出问题了。随着适应症的增加、美国的获批，期待汉斯状未来能放量。