业务稳定：唐山港
唐山港主要从事港口综合运输业务，具体包括港口装卸堆存、保税仓储、港口综合服务等业务类型；公司经营区域在唐山港京唐港区，以矿石、煤炭、钢材、砂石料、水渣等散杂货运输为主。业务模式主要为公司与客户签订港口作业合同、货物运输协议、供应协议等，为客户提供港口装卸作业及相关服务，收取港口作业包干费、库场使用费、理货服务费等，是重要的进口铁矿石和焦煤接卸港、重要的钢材输出港、北煤南运主要下水港口之一。公司目前已建成1.5万吨级-25万吨级的件杂、散杂、煤炭、液化品、专业化矿石泊位、专业化煤炭泊位等码头，四港池25万吨级内航道已投入试运行。2025年上半年，公司实现货物吞吐量1.19亿吨，与去年基本持平。其中，主要货种矿石完成0.6亿吨，煤炭完成0.3亿吨，钢材完成703万吨，砂石完成444万吨。
公司最近十年总资产复合增长率5.60%，截至25年6月末，为243.54亿元。资产结构以现金类资产、长期股权投资、固定资产、其他资产为主。长期股权投资36.34亿元，主要为对联营企业唐港铁路投资25.73亿元、曹妃甸实业投资7.14亿元，各项投资年贡献收益约2亿元，总体回报尚可。固定资产余额77.44亿元，主要为房屋建筑物53.34亿元，尚需折旧13年；机器设备23.19亿元，尚需折旧约10年；在建工程2.49亿元，主要为东港站路基桥涵工程及唐山港京唐港区51号、52号散货泊位工程，预计投资规模超过60亿元。其他资产主要为计入其他非流动资产的定期存款11.88亿元以及预付设备款6.52亿元，资产质量尚可。
长期偿债指标中，资产负债率持续走低，近年减少至10%左右，有息负债率约为0.03%，几乎无债务负担，对供应链上、下游资金占用较弱。短期偿债指标中，流动比率、速动比率震荡走高，二者差异较小，主要系存货规模较小所致，资产短期流动性强。
最近十年营收规模复合增长率约为1.37%，到25年6月末，TTM营业收入为53.39亿元，长期基本稳定。整体毛利率与收入规模成反向关系，近年来随收入水平回归维持平稳，净利率同步波动震荡走高，处于历史中等偏高状态。各项费用控制尚可，管理费用占比持续增长但财务费用为负，带动整体成本费用占比缓慢下滑。盈利指标ROE、ROA显示，盈利能力相对平稳，最新ROE在8.60%左右。
收入、利润的现金含量来看，近年来销售商品流入的现金流完全覆盖营业收入；经营现金流波动较大，平均净额基本与净利润一致。
现金流收支方面，近几年销售商品获得的现金流足以满足日常的成本、费用以及扩大再生产，结余较好，随着近年来成本支出有所增加，现金流结余缓慢下滑，目前仍为历史较好水平。
营运指标中固定资产周转率有一定波动维持一定水平，主要系在建工程转固、固定资产持续折旧所致；应收账款周转率持续走高，长期表现良好，主要系应收规模偏小且业务规模稳定所致；存货周转率持续抬升，主要系成本支出有所增长所致。
其他可能影响股价表现的因素中，前十大股东持股比例较为平稳，最新约68.19%；随着股价震荡走高，股东户数先降后增，目前处于十年较低位置，约7.14万户；质押情况长期较好，最新质押比例为0.92%。
唐山港历史收益表现较好，过去十年跑赢全A指数的概率为51.06%，未来或将有所表现；未看到股价表现关联度较高的因子。
总结：
1. 公司业务开展相对稳定，铁矿石、煤炭业务大幅增长时毛利下滑，利润水平维持一定区间；总体体现为公用事业属性，无增长、不可缺失；
2. 毛利水平低位抬升，净利、ROE等指标同步波动，最近几年持续回暖；盈利指标、盈利质量较为平稳，与业务特点有关；
3. 资产端以固定资产为主，流动性水平偏低且固定资产利用效率较差；在建工程较多，未来预计投入较大规模，或拉低内含回报率；公司几乎无债务负担，足以支撑未来大额资本支出；
4. 现金流结余随成本支出增加而有所下滑，增加投资前提下，短期内或有所下滑。