红海里的“赌徒”：为什么30+企业还在挤带疱赛道？

$百克生物(SH688276)$ $智飞生物(SZ300122)$ #雪球星计划 # #带状疱疹疫苗#

当一款疫苗出现“买一赠一”的促销，当企业库存激增80%，当30多家公司仍排队进场——这不是商业悖论，而是中国疫苗市场的囚徒困境 。

看不见的手在推企业入场

1.千亿级“饼”的诱惑

中金测算显示，即便按悲观情景，中国带状疱疹疫苗到2030年仍有300亿市场空间——相当于2024年整个流感疫苗市场的3倍。

关键数据： 当前渗透率仅0.79%，美国已达26.8%

2.技术迭代的“窗口期”

GSK的Shingrix专利2026年3月到期，这意味着：

1.重组蛋白路线技术壁垒即将解除

2.mRNA等新技术存在弯道超车机会

3.佐剂系统可差异化设计（如绿竹生物的四聚体抗原）

3.政策红利的“安全垫”

国家卫健委2025年将带状疱疹纳入《老年人重点接种疫苗清单》，多地政府开始试点50%医保报销。

囚徒困境：每个企业的理性选择

残酷现实：价格战背后的生存逻辑

终局推演：谁会留在牌桌上？

根据摩熵咨询数据，2026年后市场将呈现“1+3+N”格局：

1个霸主：GSK Shingrix凭借先发优势守擂

3个国产替代：绿竹生物、迈科康、中慧元通重组疫苗

N个差异化补充：mRNA疫苗、吸入式疫苗等

看得见的未来需求，实打实的预期供给。用不了几年，依旧是供大于求，价格战再起。

太阳底下并无新鲜事，循环往复而已！