方大炭素：周期复苏+成长突破下的价值重估机遇

一、核心投资逻辑：四维共振铸就上涨核心动力
1. 行业周期触底回升，产品涨价通道已开启
石墨电极行业历经供需调整后，2025年下半年呈现明确复苏信号。成本端低硫石油焦、针状焦价格持续上行，形成强力支撑，推动东海碳素等企业率先启动10%涨价，行业报价普遍呈上行态势。下游钢铁行业环保升级倒逼电弧炉炼钢占比提升，叠加工业硅、黄磷等高温工业需求回暖，石墨电极需求端稳步改善，供需格局持续优化。作为全球石墨电极市场占有率前列的龙头企业，方大炭素将直接受益于产品量价齐升的行业红利。
2. 全产业链壁垒稳固，核心优势构筑竞争护城河
公司拥有从石墨矿开采、针状焦生产到炭素制品加工的完整产业链，是国内唯一实现全环节覆盖的企业，6万吨/年煤系针状焦产能可实现核心原料自给，有效抵御成本波动风险。依托国家级企业技术中心和博士后科研工作站，公司在核石墨领域打破国外垄断，超高功率石墨电极技术达到国际先进水平，产品畅销全球60多个国家和地区，形成了难以复制的技术与品牌优势 。26万吨炭素制品年产能规模行业领先，规模化生产进一步巩固成本优势，在行业复苏周期中弹性更大。
3. 战略转型多点突破，打开长期成长天花板
公司加速向炭素新材料领域延伸，与兰州大学、清华大学等高校共建研发平台，在石墨烯、碳/碳复合材料等前沿领域持续攻关，同时与宁德时代、华为等龙头企业战略合作，开辟新能源赛道增长曲线 。控股子公司抚顺炭素推进3万吨超高功率石墨电极“绿色智造”项目，自动化、智能化升级将进一步提升产能效率与产品附加值 。核石墨、锂电池高端负极材料等新品落地在即，打破单一产品依赖，成长属性持续强化。
4. 财务稳健韧性凸显，政策红利持续赋能
2025年第三季度公司营收9.32亿元，同比增长16.60%，利润总额同比大增25.34%，业绩复苏趋势明确 。通过精细化管理实现成本有效管控，资产负债率维持合理区间，融资渠道畅通，2.75亿元筹资现金流为技术升级与产能扩张提供保障 。受益于国家“双碳”政策，公司环保设施升级与清洁能源替代成效显著，同时石墨负极材料出口管制政策倒逼行业高端化，公司作为头部企业将承接行业集中化红利，全球产业链掌控力持续提升。
二、精准买入逻辑：三重机遇叠加的入场窗口
1. 业绩拐点已现，估值修复空间广阔
公司前三季度营收26.22亿元，净利润1.13亿元，在行业承压背景下展现强劲经营韧性，第三季度业绩同比大幅增长印证复苏动能 。当前股价对应估值处于历史低位，随着石墨电极价格持续上涨、新材料业务贡献增量，公司盈利能力将持续改善，估值有望从周期底部向成长型估值切换，修复空间充足。
2. 短期催化明确，上涨动力强劲
石墨电极成本端支撑持续强化，行业涨价潮有望全面蔓延，直接拉动公司主营业务收入与毛利率提升。海外市场拓展成效显著，“一带一路”沿线及新兴市场出口节奏加快，有效对冲单一市场风险，海外营收占比稳步提升 。3万吨超高功率石墨电极项目推进、核石墨产业化落地等重大事项，将成为股价短期重要催化。
3. 长期价值凸显，布局正当时
新能源、航空航天、核电等领域对炭素新材料的需求持续爆发，公司在核石墨、石墨烯、高端负极材料等领域的技术储备与产业化布局，将打开长期成长空间 。公司持续践行股东回报理念，2024年度现金分红如期兑现，稳健的财务状况与清晰的成长路径，为长期投资提供坚实保障。当前行业复苏与公司转型形成共振，正是把握长期价值、布局股价加速上涨周期的战略机遇期。
结语
方大炭素作为全球炭素行业领军者，凭借全产业链壁垒、技术创新优势与战略转型布局，正迎来行业周期复苏与成长动能突破的双重机遇。短期受益于产品涨价与业绩改善，长期依托新材料业务打开增长天花板，股价具备加速上涨的坚实基础。对于价值型与成长型投资者而言，当前正是把握估值修复与价值重估双重红利的优质入场时机。