翻石头系列#2
争取每周一篇，elevator pitch，绝非推荐。

$马库斯米利查普(MMI)$ 如果说美国过去4年最低迷的一个板块，肯定是商业地产--利率，疫情，work from home. 比起21年的高点，交易数量几乎腰斩。行业终于在去年见底向上，除了杠杆太高的REIT以外，最有弹性的应该是broker。MMI是专注中小商业资产（低于10m usd)的broker，历史上财报非常优秀（margin, FCF), 21年/22年的EBIT是1.9亿和1.4亿。目前市值不到10亿，账上净现金4亿。鉴于MMI在这次downturn逆向扩张，没有裁员，在行业转正以后应该能增加份额，EBIT超过上次的peak确定性很高。管理层在最近的电话会也开始变得更乐观。创始人持股36%，已经84岁高龄，有一定可能会在某个时间点把公司卖掉。比如19年的HFF被JLL收购。按照那个deal multiple 2.3 EV/sales, MMI值$70+.