$明阳电气(SZ301291)$
被低估的新能源与AI数据中心“卖水人”

投资要点：公司是新能源输配电隐形冠军，同时深度卡位AI数据中心（AIDC）电源赛道。市场对其在AI算力中心的业务增长认知不足，当前估值未能充分反映其“新能源+数字化”双轮驱动的成长性。

维度 核心内容

业务概览 国内领先的新能源智能化配电设备商，在海上风电升压系统领域打破外资垄断。同时，公司深耕数据中心输配电多年，为腾讯、京东等头部互联网客户提供全系列解决方案。

财务透视 业绩增长稳健，2025H1营收34.75亿（+40.51%），归母净利3.06亿（+24.38%）。机构预测2025-2027年归母净利CAGR超25%，对应2026年PE仅14.9倍，PEG约0.58，显著低于可比公司。

核心投资逻辑 1. 海上风电龙头：突破110kV植物油变压器技术，享受国内海风高景气红利。 2. AI数据中心核心受益者：针对AIDC高功耗密度趋势，推出集成化“MyPower”电力模块，已获互联网头部客户重要订单。此业务技术壁垒高、客户粘性强，是公司未来估值提升的关键。 3. 出海加速：产品出口60多国，并布局马来西亚产能，直接对接欧洲风机大厂，打开长期增长空间。

风险提示 行业竞争加剧；原材料成本波动；数据中心客户资本开支不及预期。

估值与建议 作为新能源与AI算力双重赛道的“卖水人”，当前2026年14.9倍PE的估值极具吸引力。给予“买入”评级，看好其业绩稳健增长与AI属性带来的估值重塑。