【小核酸行业重点推荐】2025H2小核酸药物将迎来收获期，无论是从产品商业化兑现还是临床数据催化，下半年催化密集，建议关注成都先导、前沿生物、悦康药业和腾盛博药，市值较小弹性大的标的！

:rocket:诺华上周发布25H1财报，其中小核酸药物英克司兰（pcsk9 sirna )销售收入5.6亿美金，同比+66%，验证商业化放量大逻辑！

💥美股小核酸龙头Alnylam 即将发布25中报，大单品vutrisiran 亦有超预期潜力。#近几个月美股小核酸企业股价显著跑赢xbi

投资逻辑：我们认为2025年为小核酸药物投资重要年份：（1）GalNac递送平台已充分验证，肝外递送平台即将迎来催化；（2）降血脂、高血压，减肥等大适应症即将迎来数据读出；（3）小核酸药物商业化开始兑现。

1⃣ 平台价值开始体现：Alnylam小核酸Galnac递送平台成功实现5个产品商业化，其中潜在大单品Vutrisiran有望持续放量。肝外递送平台C16、Trim平台等将迎来CNS领域数据读出，AOC平台在DMD适应症上已获得POC，即将BLA。

2⃣ 适应症拓展：此前的小核酸产品集中在罕见病，产品市场容量相对有限。随着年内高血脂、高血压、乙肝等小核酸药物的关键性3期数据读出，小核酸领域市场空间巨大！

3⃣ 数据催化：下半年重点关注诺华/Ionis的Pelacarsen（降血脂lpa）的Ⅲ期数据、Alynlam的Zilebesiran（AGT高血压）的Ⅱ期数据读出、Arrowhead的ARO-INHBE（肥胖）的Ⅰ期数据读出。

:rocket:国内企业投资逻辑：选择有差异化布局（如IgA肾病、减肥增肌靶点等）、产品进度领先、具有平台价值（布局肝外递送平台）、有海外映射的公司，重点关注#成都先导、前沿生物、悦康药业和腾盛博药！

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