威胜信息：2025 年半年报解读
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7 月 30 日，$威胜信息(SH688100)$ 发布 2025 年半年报称，报告期内实现营业收入 13.68 亿元，同比增长 11.88%，其中主营业务收入 13.61 亿元，占营业收入的 99.52%；实现归属于上市公司股东净利润 3.05 亿元，同比增长 12.24%；实现经营活动产生的现金流量净额 1.78 亿元，同比增长 11.12%。其中，Q2 实现营业收入 8.13 亿元，环比增长 46.29%；实现归属于上市公司股东净利润 1.66 亿元，环比增长 18.92%。
截至本报告期，在手订单持续充盈，2025 年上半年新签订单 16.27 亿元，同比增长 8.31%；截至 2025 年 6 月 30 日，在手合同 39.56 亿元，同比增长 12.63%。同时，行业政策带动电网业务的升级转型，公司技术和方案助力新型电力系统快速发展，2025 年上半年成功推出 36 款创新产品和解决方案，实现收入 6.42 亿元，占总营收的 47%。
分产品看，电监测终端实现营业收入 3.96 亿元，占比 28.95%；水气热传感终端实现营业收入 0.87 亿元，占比 6.46%；通信模块实现营业收入 2.65 亿元，占比 19.37%；通信网关实现营业收入 4.45 亿元，占比 32.53%；智慧公用事业管理系统实现营业收入 1.68 亿元，占比 12.28%。
财务方面，报告期内，资产负债率为 34.83%，虽然近年来一直处于增长的趋势，但仍较为稳健。
毛利率长期保持稳定，报告期内为 39.02%，同比增长 0.52pct。
总营业费用率持续下降，报告期内为 13.4%，同比下降 0.73pct。
初步看下来，这份半年报虽然一如既往的稳健，但还是有几个需要注意的地方。一方面，这几年除了我们之外，大部分国家的 zf 日子也不好过，所以直接导致公司营业收入增速的放缓。
那么与此同时，应收账款的问题也应运而生。这一问题老农在年报的分析中就已经提到：威胜信息：2024年年报解读和2025年一季报解读。报告期内，公司实现营业收入 13.68 亿元，应收账款却比年初增加了 4.38 亿元，同比增幅 45.38%，而同期营业收入的增幅仅 11%。
进一步计算应收账款增加值与营业收入的比值发现，该报告期内这一比值为 32.02%，较 2024 年年报的比值增幅近一倍。不过好在一年内的应收账款占比超 86%，可能风险不大，但这仍然是接下来投资过程中需要密切关注的地方。
此外，报告期内公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为 1.81 亿元，较去年同期大幅增加。当然，这一数值的增加早在一季报就已经出现了，但由于一季报披露的信息不多，因此老农和各位领导在这份中报仔细看一下。
说实话，具体的信息中报是没有披露的，可以看到的是在建工程增加的部分大概率是由于十号厂房改造，而固定资产增加的大头根据半年报显示则为购置房屋及建筑物。
老农猜测这一增加的原因为，公司于今年一季度中标了世界计算·长沙智谷园区前期物业（智慧物业）项目，由公司牵头的联合体中标投资额约 1.765 亿元。项目采用“投建运一体化”模式，计划在 10 年合作期内通过滚动投资实现全周期运营，预计十年内收回投资，这标志着智慧园区管理领域迈向资源整合与长效运营的新阶段。
虽然资本开支的比例大幅增加，但老农倾向于这是一过性的支出，且目前公司的固定资产占总资产的比例仅为 7.88%，占比不高，老农同样认为继续保持密切跟踪即可。
那么随着中报季的到来，又到了老农调整买卖点位的日子。介于当前的经济环境和公司可能面临的困难，老农预计公司全年归母净利润增速 10% 以上，对应买点调整至 130 亿元，合理市值调整至 220 亿元，一年内卖点调整至 280 亿元。