海默科技（300084）投资价值分析报告：战略转型半导体赛道，合作中芯开启增长新篇
核心观点
1. 股东结构迎来根本性优化，新任实控人奠定转型基础。2025年三季度公司十大流通股股东新进8位核心投资者，包括新任实控人范中华及华泰证券、摩根士丹利国际等多家知名机构，原控股股东及核心股东退出，股权结构重塑为公司战略转型扫清障碍。
2. 携手中芯国际旗下平台，精准切入半导体高景气赛道。公司通过出资2亿元参与中芯熙诚主导的重庆两山创业投资基金，深度绑定中芯国际产业资源，聚焦半导体先进封装等核心领域，开启从传统油气装备向高科技产业转型的第二增长曲线。
3. 半导体重组预期具备潜在空间，现金储备提供支撑。公司已剥离非核心资产回笼资金约5亿元，明确表态不排除外延式并购推进第二增长曲线培育，叠加与中芯系的合作资源，未来半导体相关重组存在想象空间，但当前暂无明确计划，需持续跟踪公告进展。
4. 投资建议：关注战略转型推进节奏与基金投资落地情况，短期可跟踪新进股东动向及合作基金的项目投资进展，中长期聚焦半导体业务培育成效，给予“关注”评级。
一、公司概况与核心变动：股权重塑叠加战略转型
1.1 基本概况
海默科技主营业务原聚焦油气勘探开发领域，提供油气田多相计量设备、压裂设备等产品及相关服务。近年来，公司顺应产业发展趋势，积极谋求战略转型，将半导体、人工智能等高科技领域列为重点发展方向，试图突破传统行业增长瓶颈。
1.2 核心变动：十大流通股股东大换血，实控人变更
2025年三季度，海默科技十大流通股股东出现显著调整，新进股东占据8席，原核心股东大规模退出，股权结构实现根本性重塑。具体来看：
核心结论：此次股东结构调整并非简单的股权更迭，而是公司战略转型的重要信号。新任实控人的资本运作经验及机构股东的入驻，将为公司转型半导体赛道提供资金、资源及管理层面的支撑，为后续发展奠定坚实基础。
二、关键合作：绑定中芯国际，切入半导体核心赛道
2.1 合作架构与核心细节
公司与中芯国际旗下核心投资平台中芯熙诚（中芯聚源持股40%，中芯国际持有中芯聚源19.51%股权）建立战略合作，并签署合伙协议参与设立重庆中芯熙诚两山创业投资基金。合作核心细节如下：
• 基金规模：总规模10.5亿元，资金实力雄厚，具备对优质半导体项目的投资能力。
• 公司出资：海默科技作为有限合伙人出资2亿元，占比约19%，是基金的重要出资方之一。
• 基金期限：8年，匹配半导体产业长周期发展特点，为项目培育提供充足时间。
• 投资方向：聚焦半导体先进封装及产业链上下游、人工智能、高端制造、数字经济等高景气领域，其中半导体相关领域为核心投资方向。
2.2 合作带来的核心投资机会
此次与中芯熙诚的合作，是海默科技切入半导体赛道的关键布局，为公司带来多重投资机会：
2.3 合作的战略价值
1. 资源共享：深度绑定中芯国际产业生态，获取半导体领域优质项目资源、技术信息及产业合作机会，弥补公司在高科技领域的资源短板。
2. 专业赋能：中芯熙诚专注半导体领域投资，具备专业的投资团队与丰富的行业经验，可降低公司转型过程中的投资风险，提高项目投资成功率。
3. 风险分散：通过基金投资形式参与半导体赛道，避免直接开展半导体业务的技术壁垒高、前期投入大、风险高的问题，实现风险分散与稳健转型。
4. 战略转型落地：为公司“培育第二增长曲线”的战略目标提供具体落地路径，推动公司从传统油气装备企业向高科技产业企业转型，打开长期增长空间。
三、半导体类重组预期分析：潜在空间与核心变量
3.1 战略转型信号明确，为重组奠定基础
公司近期一系列动作释放出明确的战略转型信号，为潜在的半导体类重组埋下伏笔：
• 实控人变更：新任实控人范中华具备丰富资本运作经验，过往案例多涉及产业整合与转型，为公司外延式并购重组提供管理层面的支撑。
• 剥离非核心资产：公司出售西安思坦仪器99.33%股权及海默水下部分股权，累计回笼资金约5亿元，优化财务状况，为后续半导体相关并购储备充足现金。
• 明确战略方向：公司在2025年5月投资者调研中明确提出“培育第二增长曲线”，将半导体和人工智能作为重点方向，并表态“不排除外延式并购机会”。
四、风险提示
1. 战略转型不及预期风险：公司从传统油气装备向半导体领域转型，面临技术、人才、资源等多重挑战，若转型进度低于预期，可能影响公司业绩与估值。
2. 合作基金投资不及预期风险：重庆中芯熙诚两山创业投资基金的投资项目存在落地进度慢、投资回报不及预期的可能，影响公司投资收益。
3. 重组预期落空风险：当前半导体重组仅为潜在可能性，若公司后续未推进相关重组，或市场预期过高，可能导致股价波动。
4. 行业竞争风险：半导体行业竞争激烈，国内外企业布局完善，公司作为新进入者，面临较大的行业竞争压力。
5. 宏观经济与政策风险：宏观经济波动可能影响半导体行业需求，政策调整也可能对行业发展与公司转型产生不确定性影响。