五粮液：2025年利润好于我的预期
东兴证券：
短期来看，公司经营务实，切实维护经销商利益，春节动销预计实现份额提升；中长期来看，公司千元价位品牌、产品优势突出，消费者基本盘扎实，培育超高端具备空间。考虑到短期行业需求仍有压力，我们预计2026年公司实现销售收入同比增长1.48%，归母净利润增长1.91%，对应EPS6.97元，对应PE16.7倍。
2026年已经进入2月了，各企业的年报也有有了个大体模样，东兴证券预测2026年，每股收益6.97元，38.82亿股换算利润在270亿，减去约2%的增长，2025年，利润大约在265亿左右，2025年三季度215亿，2024年四季度69亿元，假如2025四季度负增长-27%，利润就是50亿，215亿+50亿=265亿，好过我的-50%，250亿了，全年利润负增长-16.5%，好过我们来预测四季度-50%、全年250亿负增长-21.5%业绩。
那东兴证券的预测靠不靠谱？我认为是靠谱的，到二月份了，调研一些消息很正常，比好原来广发证券的神预测，就是知道了一些消息，机构比，散户信息这块有很大优势。
还可以用宜宾市的2025年数据来佐证：宜宾市酒类协会会长岳松在会上表示，2025年1-11月，全市51户规上白酒企业实现产量20.8万千升，同期实现营业收入1833.3亿元，同比增长4.3%；利润338.8亿元，同比负增长13.8%，在产业深度调整周期，宜宾白酒行业总体发展态势相对稳定。
2026年五粮液的业绩不会大差，春节五粮液降低了零售价，以价换量销量很好，五粮液是茅台下一个维度的高端礼赠产品，我在抖音上官旗上面看到，买原箱、双支礼袋的很多，比五粮液的系列酒都销得快。
据经销商的消息：2024年平均成本价840-850元，全年不赔钱或略有盈利；2025年成本价820元左右（含返利），大商最低可到770-780元（含年终奖励），当前批价下不赔钱。我们从这个数据上面可以预测2025年全年经销商的成本：上半年成本高，大下半年经销商大会加大了䃼贴，预测全年低于800元，2026年的成本大概率会在780以上，所以2026年的利润不会有大的压力，另外，五粮液公司要求经销商增加10%的量，如果有量增，2026年保平或微增是有可能的。
现在五粮液经销商成本大约在780左右，如果经销商每瓶赚20元，商超、烟酒终端850左右，都还是有利润空间的，这段时间看消息说，北京的酒水销量下滑-30%，葡萄酒量价下滑更严重，因为北京的商务、政务消费葡萄酒的频次高于白酒，虽然取消了禁酒令，但在原有惯性之下，很多政务消费很克制，下滑不少，商务这块，不少企业减少年会或者年会酒水降档，茅台、五粮液包括白酒企业都要从原来的政务、商务驱动转为民间消费，有渠道商预测：2026年烟酒店会减少10%，没有获客能力，只能幅射周边3公里范围的坐商烟酒店将陷入经营困难，酒企转型势在必行。#五粮液#
