法拉利2025第二季度业绩纪要
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Q&A
Q：法拉利在2025年第二季度的业绩表现如何？
A：法拉利在2025年第二季度保持了业务计划的执行，尽管面临地缘政治紧张和市场波动的宏观经济挑战，公司仍对其商业模式的实力和独特性、享有的高度排他性以及客户社区的持续忠诚保持信心。具体财务数据未在提供的文字记录中披露。
Q：法拉利在电动化转型方面有哪些具体进展和未来规划？
A：法拉利在2025年7月推出了Ferrari Master Electrification电动车型，这是其2022年资本市场日公布的15款车型路线图中的第三款（2025年上半年已发布两款）。公司强调电动化是未来增长核心，新车型发布和技术创新需要严格的复杂管理能力。
Q：法拉利当前订单和产能情况如何？
A：法拉利订单已排至2027年（不含新发布车型），其中296 Speciale系列接近全生命周期产能上限。产能方面，新涂装车间已建成并进入设备安装阶段，2024年有341名员工因创新贡献获得内部嘉奖。
Q：法拉利2025年第三季度的财务表现如何？
A：法拉利2025年第三季度营收达18.2亿欧元，同比增长4.4%；EBITDA超过7亿欧元；工业自由现金流为2亿欧元，所有关键指标均实现增长。
Q：法拉利近期有哪些重要业务动态？
A：法拉利2025年第三季度开始在其生产基地附近新建专用赛道以提升测试精度；7月初在阿马尔菲海岸发布了新款V8车型Ferrari Daytona，该车型结合高性能与美学设计，首批展示活动吸引了全球150多位嘉宾，客户反馈积极。
Q：法拉利在2026赛季将推出哪些新车型？其战略意义是什么？
A：法拉利将于2026赛季推出新车型296 GT3，该车型属于品牌赛车活动的重要组成部分，旨在提升赛道客户的驾驶体验。此外，法拉利车队在第24小时勒芒赛中第三次夺冠，展现了品牌在耐力赛领域的竞争力。
Q：法拉利在Formula 1赛事中的近期表现如何？
A：尽管赛季初表现低于预期，但法拉利在近期比赛中持续为领奖台位置和积分而战，竞技状态呈现回升趋势。
Q：法拉利在创新领域有哪些新项目？
A：法拉利正在意大利建设一个革命性的"联邦演员销售项目"，该项目将涉足航海领域的新型体育挑战，重点推动运动与航海技术之间的创新转化（如能效管理、动力系统等领域），进一步拓展品牌的技术边界。
Q：法拉利在2025年第二季度的业绩表现如何？主要增长驱动因素是什么？
A：法拉利2025年第二季度表现强劲，相比2024年同期实现个位数利润率增长。核心增长驱动因素包括旗舰车型、衍生车型及个性化定制服务，其中赛车收入推动利润率百分比和绝对工业业绩显著提升。DDS平台成果显著，90XX系列车型贡献度持续增加，而2系和6系车型因生命周期接近尾声而按预期减少。
Q：法拉利2025年第二季度的收入构成及增长情况如何？
A：净收入在恒定汇率下同比增长5.1%，核心驱动力为高附加值产品与国家组合（其中个性化定制收入占整车及零部件总收入的20%）、90XX系列碳纤维等高端选配的采用。赞助及品牌收入增长源于新增2025年赞助协议、生活方式业务表现提升，以及2024年F1赛事排名带来的商业收入。汇率波动（主要受美元影响）产生轻微负面影响。
Q：法拉利2025年第二季度的工业自由现金流表现如何？关键影响因素是什么？
A：法拉利2025年第二季度工业自由现金流表现强劲，达到2.62亿欧元。这主要得益于盈利能力的提升，但部分被营运资本变动中的负面因素（如库存增加与条款准备金）所抵消。库存增加与法拉利的生产计划保持一致。
Q：法拉利2025年的利润率预期有何调整？调整原因是什么？
A：法拉利确认了2025年全年指引，并对所有指标更具信心。由于近期美国市场协议达成以及工业成本低于最初预期，法拉利将利润率预期上调了50个基点。此前季度毛利率达到39.7%，接近31%的水平，部分受益于产品组合优化（如个性化定制和地区组合）。
Q：法拉利在资本支出和股东回报方面有哪些最新动向？
A：法拉利当季资本支出主要集中在项目开发和新涂装车间建设。截至2025年6月底，工业净现金为3.388亿欧元，其中考虑了5月初的股息支付。此外，法拉利计划恢复多份额股票回购计划，目标是在年内完成该计划。
Q：法拉利2025年的交付量和产品组合有何预期变化？
A：法拉利预计2025年下半年的交付量将低于2024年，公司将优先保障收入质量而非销量增长。产品组合将保持稳定，维持在3:1的比例，UFAT车型的首批交付将转向更高规格版本。此外，DNA提升计划将在2025年剩余时间实施，与产品组合开发及新车型生产计划保持一致。
Q：法拉利面临哪些外部风险因素？
A：法拉利面临的主要外部风险包括欧盟制造的汽车及产品适用美国较低关税的时间不确定性，以及汇率变动带来的重大阻力，特别是假设美元对欧元汇率在2025年剩余时间维持当前疲软态势。公司首要任务是确保运营的可预测性和灵活性。
Q：法拉利在2024年采取了哪些措施应对市场压力，效果如何？
A：法拉利在面对市场压力时采取了一些措施并取得了良好效果，包括在美国市场进行适度调整，但未采取激进措施。此外，法拉利将部分支出资本化用于已获内部批准的车型开发，具体进度取决于车型开发节奏。
Q：2024年工业领域在印度和泰国市场的表现如何？
A：印度和泰国市场增长放缓，但自2024年以来存在季节性因素，第二季度运营情况有所改善。供应链成本方面的预期优于年初预测，主要得益于通胀水平降低和资本支出优化。
Q：法拉利2025年增长率为3%，低于近期水平，且平均售价弱于市场预期，主要原因是什么？
A：原文未明确说明具体原因，但提及2025年Q2和Q3表现较弱，尤其是平均售价低于预期，可能受市场环境或产品结构影响。
Q：法拉利毛利率显著高于历史水平的关键驱动因素是什么？未来趋势如何？
A：尽管平均售价低于预期，但毛利率提升的主要驱动因素包括成本控制或产品组合优化。未来需观察是否可持续，但原文未提供具体数值或进一步预测。
Q：美国市场关税下调至15%后，法拉利如何管理此前25%关税时期已发货车辆的价格差异？
A：法拉利已明确宣布商业政策保持不变直至新关税生效，并通过分列发票中关税成本与基础车价的方式确保客户透明度，避免混淆。
Q：法拉利2025年第一季度销售成本及定制化业务表现如何？
A：2025年第一季度销售成本为3%，与车型交付计划相符。当前个性化定制比例维持在20%且持续增长，供应链优化和全年运营效率提升（包括原材料采购与工艺改进）支撑成本控制信心。
Q：法拉利电动车型的目标客户群体及战略考量是什么？
A：首款电动车型主要面向现有核心客户（长期会员），该群体更理解品牌价值、具备工程鉴赏力并能提供高质量反馈，以此确保电动化转型中保持品牌调性。
Q：法拉利在电动汽车领域的战略定位是什么？其核心目标群体是谁？
A：法拉利采取谨慎精准的电动化策略，强调产品吸引力而非强制推广，目标群体包括现有品牌忠实用户及因电动车型加入而可能吸引的新用户。公司计划在10月前完成战略调整，但未透露具体技术路线或合作伙伴细节（仅提及可能与House of Motanoo等可信伙伴合作）。
Q：主要市场的碳排放政策变化会如何影响法拉利的电动化进程？
A：美国及欧洲的CO₂排放法规出现重大调整，但法拉利明确表示产品设计优先考虑驾驶体验而非单纯合规，因此政策变化可能影响其中长期电动产品推出节奏，但不会改变以性能为导向的核心开发原则。具体时间表未明确量化。
Q：法拉利在应对市场变化和监管挑战方面有哪些核心策略和优势？
A：法拉利的核心策略包括保持战略定力、专注可控范围内的行动，并通过快速决策应对变化。其优势在于规模庞大且模式稳定，疫情期间曾提前调整商业政策。在监管方面，法拉利推进可持续发展，例如通过创新技术使柴油发动机既符合当前CAT法规，又能满足未来排放标准。公司强调灵活管理极端条件，同时遵循基本原则和实际情况采取相应措施。
Q：法拉利希望通过月度计划实现什么目标？是否预期能吸引更多客户选择Roma车型？
A：法拉利月度计划的目标包括提升在中国等国家的产品供应（目前产品组合较为有限），以及通过整合性能与舒适性，以具有竞争力的价格吸引其他品牌的客户群体。从2025年第一季度开始，已观察到相当数量的客户从其他品牌转向法拉利社区。
Q：目前哪些车型在中国市场更受欢迎？法拉利（Ferrari）针对中国市场有何调整计划？
A：由于某些车型在中国市场面临较高税收且消费者不愿支付两倍以上溢价，法拉利（Ferrari）将推出更适合中国市场的新车型。具体受欢迎车型信息未在纪要中明确提及。
Q：法拉利对2025年第二季度的业绩有何预期？其混合动力车型的发展趋势如何？
A：法拉利预计2025年第二季度业绩将优于2024年，主要得益于产品更新周期。混合动力车型在法拉利产品组合中的占比近年有所波动，公司需明确未来六个月的生产量级和标准版本规划。
Q：目前哪些区域市场对法拉利新车型的需求表现突出？其设计特点是什么？
A：中东、日本、美国和欧洲客户对法拉利新设计车型展现出强劲需求，这些车型以独特的配色方案和造型元素为特点，已引发全球市场关注。
Q：关于2025年下半年工业成本预期调整和定价策略变化，公司的主要考虑因素是什么？
A：根据SPK_4的说明，2025年下半年工业成本预计将低于先前预期，这需要通过定价调整进行补偿。当前成本排名与2025年初不同，但仍处于汽车行业成本范围内。虽然多项成本呈下降趋势，但仍高于预期水平。
Q：法拉利(Ferrari)当前产品组合对调整后EBIT可能产生什么影响？
A：SPK_3指出，法拉利当前产品组合包括部分利用已发布车型来分摊固定成本的批量部件。需求取决于产量，特别是296车型产量较低可能导致调整后EBIT出现轻微百分比下降，因为更多单位被售出。
Q：法拉利2025年的新车发布计划及当前订单情况如何？
A：法拉利2025年计划发布6款新车型，其中3款已完成，剩余车型预计在2025年底前推出。当前订单仍以依赖型订单为主，未完全包含近期所有汽车订单。部分国家存在车辆积压，但中国大陆地区的积压已基本清理完毕。此外，法拉利将在2025年下半年再推出一款新车型。
Q：法拉利在电动化方面的最新进展如何？
A：根据最新信息，法拉利在上次CNB报告中提到的电动化比例为40%。对于电动车型或次级车辆是否会在即将到来的CND有更新，目前尚未有明确答复，该问题可能为时过早。
Q：法拉利2025年剩余车型的发布计划和交付情况如何？
A：法拉利将保持现有发布策略的价格一致性和市场反响，预计不会偏离当前稳健的价格策略。截至2025年8月1日，已交付约60辆新车，具体交付数据将按惯例后续公布。
Q：法拉利在电气化转型方面的战略布局是什么？
A：法拉利计划将40%的产品线实现电动化，具体战略细节将在未来几周内的资本市场日活动中披露，包括未来五年的发展规划。新车型参数和定价策略将优先向经销商网络披露，随后向公众公布，完整定价信息计划在2025年底前发布。
Q：关于即将发布的事件，有哪些关键信息值得投资者关注？
A：该公司预计将在活动当天披露营销策略、产品策略、财务策略和业务计划，保持与两年前相同的透明度和清晰度。这些信息对于内部战略部署和团队指导至关重要，投资者可关注其公布的具体数据和承诺。
Q：如何看待下半年产品定价与工业成本之间的平衡，以及资本配置的中期展望？
A：目前未提及具体数值，但需关注下半年产品定价与工业成本的平衡是否会出现重大变化或保持稳定。中期资本配置方面，应结合近期项目进展来评估其资本分配策略和行业周期位置。
Q：法拉利在创新和可持续发展方面的核心策略是什么？当前进展如何？
A：法拉利的核心策略是明确界定创新边界，同时持续兑现对社区的承诺。截至2025年8月1日，公司仍按计划推进所有资本支出和承诺，具体细节将在资本市场日披露。创新方法强调通过设定边界条件激发解决方案，这与既定的资本分配框架一致。
Q：法拉利2025年盈利预期及工业成本有何变化？产品发布计划如何影响业绩？
A：2025年工业成本虽仍为负值，但由于下半年业务量较轻，负值幅度将小于预期。受计划中的产品发布等因素影响，相关研究支出预计对业绩产生负面影响，但公司持续投入基础设施开发。
Q：关于美国市场残值问题的讨论是否影响当前股价？需如何澄清？
A：发言人注意到市场对该问题的关注，但需进一步澄清是否涉及2025年第二季度40或60的数值（具体指标未明确），以及美国残值计算的具体口径。该问题可能对股价产生潜在影响。
Q：关于2025年下半年的业务混合比例（mix）预期如何？与2024年同期相比有何变化？
A：2025年下半年的业务混合比例预计与2024年下半年相似，变动较小。2022年的数值为660，2023年存在40的参数调整，但2025年H2相比2024年H2仅呈现轻微变化。当前指引区间下限的数值可作为参考基准。
Q：公司在英美市场的商业策略是否有调整？具体涉及哪些措施？
A：英国市场因承压已采取商业决策缩减部分业务活动；美国市场近期也面临轻微压力并作出相应商业调整。这些措施是对市场环境的针对性应对，但未提及具体数据或业务范围细节。
Q：针对电池老化问题，公司采取了哪些保障措施？
A：自2024年9月起实施电池保修增强计划，覆盖15-20%的电池容量衰减问题。该措施主要针对部分电池型号的老化隐患，市场反馈积极，但暂无进一步技术细节更新。
Q：关于不同地区的担保比例，具体数值范围是多少？
A：担保比例根据不同地区有所差异，通常在15%至20%之间浮动，而其他类型担保的比例普遍维持在10%左右。
Q：公司接下来有哪些重要的信息披露安排？
A：公司将于2025年10月（即几周后）举办资本市场日活动，届时将提供更多详细信息，该活动将成为下一次预定的信息披露节点。
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