卫龙美味会议纪要
“记录自己的学习过程，不构成任何投资建议”
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卫龙美味持续领跑辣味休闲食品
卫龙美味的蔬菜制品收入在2025年中报中占比达到62.6%，其中魔芋收入占比约48%。公司核心品类魔芋零食和辣条零食单品收入均超过25亿元，展示出强大的品牌影响力。渠道方面，传统批零渠道占40%，量贩零食渠道达20%。整体休闲食品市场规模巨大，辣味休闲食品在其中占比持续提升，2021年达到1729亿元，预计未来将进一步扩容。卫龙美味在该细分市场的市占率为6.多%，未来仍有显著的市场份额提升潜力。
魔芋零食市场前景看好
卫龙美味在魔芋零食赛道具备先发优势，预计2024年其魔芋业务规模可达30亿元，领先于竞争对手盐津（约8-9亿元）。魔芋零食符合健康消费趋势，吸引更多年轻女性和健身群体，价格亲民（约1元/小包），有助于市场扩展。2024年下半年，魔芋粉价格上涨将加速中小厂商退出，为卫龙美味和盐津提供市场份额机会。卫龙美味计划采取“加量不加价”策略，进一步压缩中小厂商生存空间。尽管新的竞争者逐渐进入市场，但整体竞争态势保持良好。
卫龙美味魔芋品类持续增长
卫龙美味在2025年通过优化单店运营和终端网点运营，提升了魔芋产品的市场表现。2025年第二季度推出的麻酱口味魔芋爽预计八月份销量将达8000万至9000万，魔芋品类上半年增速超过40%，全年预计保持双位数增速。面制品方面，虽然整体市场增速低，卫龙美味通过产品创新计划维持优于行业的增速，推出新口味以替代老品，预计增速将超过老品。辣条领域虽因条码替换略有下滑，但预计下半年可维持增速。整体来看，卫龙美味的品牌和渠道基础扎实，研发管道丰富，将持续贡献增量。
卫龙美味未来增长潜力大
卫龙美味在2025年预计收入增速约20%，净利润增速预计达到38%。公司魔芋品类持续高增长，渠道网点覆盖超过一百万个，未来全渠道推广效果可期。2024年海带品类收入为3-4亿，2025年将推出新口味，强调健康低脂，预计带来增量贡献。此外，辣条在上半年微幅负增长，但下半年新品上市有望恢复正增长。公司承诺基础分红比例不低于60%，当前估值19倍，安全边际较高，值得投资者关注。