下跌中的碎碎念

目前港股创新药流动性已经枯竭，利好用来跑路，利空直接死给你看。几十个亿交易资金，带着A股几百亿资金跑。

再看大盘现在4000多点，科技板块一个推特，讲个故事，点火就着，全是星辰大海。创新药这，开始按计算器算估值，V们异口同声说，估值过高。在同一个市场，风格完全割裂，好魔幻的时刻。此时此刻，舆论观点是否过于一致呢？有没有人想起人声鼎沸，无人问津，冰点这些狗屁理论。

荣昌生物预告7亿利润，自免大药+ADC，两款药大幅增长实现扭亏。如此强劲的增长，主流讨论在预测是否跌，跌多少，创新药的散户已经被折磨的如此卑微。

透过荣昌的成长，两年内，迈威会走同样的路。区别是：ADC大药+自免。荣昌的核心价值是泰它西普，维迪西妥单抗靶点原因竞争格局并不好，而nectin-4的竞争格局远远好于her2。

ST2因靶点未有成药，且处在Ⅱ期，确定性要在年底国内Ⅱb，美国Ⅱa数据读出后，届时多人种300+数据验证。所以自免方面，1911的估值奇点就在年底。

因此，两年内，单靠2821，迈威天花板就是艾力斯。2821+1911，迈威会成长为下一个荣昌。

再远一些，病理性瘢痕及帕金森示踪剂的商业化以及VEGF兔抗疗效的好坏决定了单药价值水位的高与低。

前沿领域，小核酸领域最大看点是他的双靶协同+AOC递送。AOC类似ADC，弹头+导弹制导方式，采用三叉戟结构=抗体+连接子+有效荷载。区别是AOC把有效荷载由细胞毒药变成siRNA。其利用抗体片段特异性导向指定细胞，核酸精准进入细胞内部进行致病基因调控，有望解决核酸疗法百年递送难题。25年底诺华120亿美元天价收购Avidity，核心就是押注逐步验证成熟的AOC递送系统。MNC进军AOC的已有礼来、BMS、诺华、罗氏。国内最早进军的是迦进生物、公开信息确定技术储备且可验证的是恒瑞医药，迈威生物。其他包括盛世君联、成都先导、佑嘉生物。