市场对老铺黄金的【7 宗最】
二级市场近期对老铺黄金莫须有的【7 宗最】
【1】金价上涨，老铺黄金的毛利率下降，金价下跌，老铺黄金没办法继续提价
【2】金价下跌，没人会买老铺黄金，现在买都是因为上涨
【3】其他品牌都在推出一口价和古法金，老铺黄金没有壁垒优势
【4】老铺黄金新加坡店没有人买，所以老铺黄金出海已失败
【5】金价如果下跌，老铺黄金的存货就会贬值，毛利率和净利率会双杀
【6】对VIP客户不用心，中秋只送巧克力和围巾，高级VIP 客户不买了
【7】老铺黄金大概率会再次配售股票，稀释股东权益，要避雷
以上【7 宗最】是在雪球和小红薯两个平台近期看到的看空理由，可能还有一些别的理由，记不住了
怎么理解这 7 宗最～
【1】金价上涨，老铺黄金的毛利率下降，金价下跌，老铺黄金没办法继续提价
至少半年内金价上涨会让老铺黄金的毛利率和净利率上升，上半年通过跟银行借款和配售融资提前屯金，这部分原材料在下半年得以释放，相较于配售的价格，金价已涨 30% 左右，这部分囤货升值 30%，会让老铺黄金毛利率下降？
老铺黄金成立于 2009 年，从成立到现在每年都会提价 1-3 次，而在这个期间金价也不是一直在涨，中间也有上上下下，现在担心金价下跌老铺黄金提不了价，这不跟 2023 年担心已在 2022 年做了 46 亿营收的泡泡玛特的泡泡破了一个回路吗
【2】金价下跌，没人会买老铺黄金，现在买都是因为上涨
这不属于老铺黄金的问题，这个是整个黄金相关产业问题，但这个问题可能不存在，因为近 30 年，金价就是在跌跌爬爬中涨起来的，如果觉得金价会马上从现在这个价格会跌到 0 ，那这个行业不用看了
【3】其他品牌都在推出一口价和古法金，老铺黄金没有壁垒优势
恰恰相反，这反而进一步提升老铺黄金的壁垒，老铺黄金一己之力掀起整个黄金行业的古法热和一口价模式，好的生意要成行成市（白酒赛道，非茅台酒的存在，更体现茅台的价值），把蛋糕做大的过程，领头羊会分到更大的收益，黄金赛道迎来重构，老铺黄金有先发优势，树立了行业第一的高端品牌地位，又提前把高端渠道都布局了，后来者也许会逐渐成长，但追赶老铺黄金的成本会原来越高。
当其他品牌的一口价都要 1000 多的时候，老铺黄金的品牌力不就更加凸显，去线下各品牌门店细算下发现老铺黄金的单克价格反而不贵，甚至更便宜，叠加高端品牌力，老铺的质价比凸显，不仅让老客户体验更划算，可能会让很多原本不考虑老铺黄金的消费者（以前觉得贵）通过对比后，选择老铺黄金，老铺黄金会持续受惠于一口价蛋糕扩容的红利
【4】老铺黄金新加坡店没有人买，所以老铺黄金出海已失败
我通过小红薯问了多个在新加坡买老铺黄金的用户，得到的反馈：平时有人买，但不用排队也是真的，老铺黄金的店铺位置并不好，在一个角落，不在黄金主干道。
公司半年会也说了跟新加坡金沙已经在沟通重新物色一个好位置，要开一个具备产品赏玩，文化体验和规格更高的旗舰店，大家可以去看半年会的问答记录
老铺黄金相比泡泡玛特是一个更具中国文化特色的高客单价产品，短期在海外的拓展自然不能用泡泡玛特甚至奶茶品牌的人流量来评估，如果能理解更具中国特色和高客单价这 2 个点，出海的征程自然可以接受慢一点就是快一点。
国庆在香港 IFC开业的全球最大门店，每天在门口都要排长队，因为需求太大，老铺黄金把开业的活动时间延长到 10 月 18 号，看这个才更好去看长期的出海潜力，一步步来，别扯到胆
【5】金价如果下跌，老铺黄金的存货就会贬值，毛利率和净利率会双杀
这同样不属于老铺黄金的问题，这是整个黄金相关产业的问题。但是在行业里面，我更看好老铺黄金管理层的判断力，举个例子，周生生上半年的利润也不错，但为了对冲金价的下跌可能，在2025年上半年金价大涨的背景下，这部分对冲头寸产生了约6.8亿港元的亏损（也就是说不对冲的话，周生生可以多出 6.8 亿的利润），老铺黄金这个阶段敢选择不对冲（不代表永远不对冲），所以没有对冲的成本支出，看这个操作对比，相信在同样的环境下，老铺黄金的管理层可以做出优于行业平均水平的操作即可
【6】对VIP客户不用心，中秋只送巧克力和围巾，高级VIP 客户不满意
如果老铺黄金可以进一步优化对高客的等级区分，让高客有更好的独特体验，我觉得也会更好，但我不认为送巧克力和围巾这个就是不好的安排，因为实际上今年的中秋礼物是有分等级的，一部分是只有巧克力，更高等级的部分是有巧克力和羊绒围巾，但是不是可以分得更细，这个也许可以优化
【7】老铺黄金为了买金可能再次配售股票，稀释股东权益，要避雷
首先，高位配售和低位回购有同等价值，从公司合理利用资金和股权交易的角度看，都是赚的操作。其次，老铺黄金配售股票的钱都买了黄金，现在涨了 30%，香不香，这难道不是管理层力挽狂澜的高光时刻？关键是他们居然敢还不对冲，高光加一
稀释股东权益？是稀释了，差不多稀释个纤维