中国巨石，调研要点

📄 中国巨石业绩后投资者交流反馈
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🔍 各业务板块核心观点
1. 玻璃纤维（Glass Fiber）：风电与热塑性需求驱动 2025 年增长，定价承压但旺季不淡
✅ 2025 年增长动力强劲，核心驱动因素为风电需求保持旺盛及热塑性塑料需求稳步增长。
✅ 7-8 月需求 “旺季不淡”，实现同比增长；公司对 2025 年第四季度（4Q）及 2026 年前景持乐观态度。
✅ 2026 年新增需求可期，如光伏（PV）边框领域的玻璃纤维渗透率提升，将进一步拉动需求。
✅ 定价策略上，公司严格执行 “以产定销（sell-what-you-produce）” 原则，同时选择性退出部分低端细分市场，优化产品结构。
⚠️ 当前玻璃纤维终端定价面临压力。
2. 电子布（E-fabric）：量价表现超预期，铜价下跌致第二轮提价暂停
✅ 2025 年电子布的销量与价格表现均超出预期。
⚠️ 由于铜价从 8 万元 / 吨跌至 7 万元 / 吨，电子布第二轮提价计划暂停。
✅ 公司管理层对 2026 年电子布价格前景仍持乐观态度。
3. 特种玻璃纤维（Specialty Glass Fiber）：市场处于初期阶段，供需紧平衡，公司瞄准份额目标
✅ 目前特种玻璃纤维市场处于发展初期，呈现需求大于供给的格局。
✅ 中国建材（Sinoma S&T）目标产能为 12 万吨，预计整体市场规模将达 200 万吨。
✅ 中国巨石目标在 “十五五” 规划末期（2025 年底），使新产品在特种玻璃纤维市场的份额达到15%。
4. 海外产能扩张（Overseas Capacity Expansion）：现有产能 5 万吨，新增 5 万吨计划推进
✅ 公司当前海外产能为 5 万吨；鉴于中国建材（CNBM）计划在海外再新建一座工厂，中国巨石亦规划新增 5 万吨海外产能。
5. 海外需求（Overseas Demand）：亚洲为主要增长引擎，多区域需求显著提升
✅ 2025 年海外需求增长主要由亚洲市场驱动，同时墨西哥、加拿大及中东地区的需求也实现显著增长。
✅ 欧洲市场的热塑性塑料需求表现良好。
6. 资本支出（Capex）：2025 年重点投入电子布，2026 年指引待 10 月初发布
✅ 2025 年公司资本支出的 70%-80% 将用于电子布业务。
✅ 2026 年资本支出指引需等待 2025 年 10 月初发布。文字观点