特高压及AI投资持续发力，全球电网需求共振

核心观点总结

1. 国内特高压建设节奏有望加速：尽管2024年上半年特高压招标进度偏慢，但基于“十四五”规划项目储备、新能源大基地外送需求以及“十五五”规划预期，行业基本面即将改善。柔性直流技术的成熟与推广将成为核心亮点，显著提升单条线路的设备价值量。

2. AI浪潮催生电网新需求：AI的影响是双重的。一是AI技术赋能电网本身（AI+电网），如虚拟电厂、新能源功率预测、智能巡检等智能化应用落地；二是AI算力中心（AIDC）的硬件投资直接拉动上游电网设备（如变压器、开关柜）的需求。

3. 全球电网设备需求共振：海外市场（尤其欧洲、北美）的电网升级、老化改造和新能源接入需求旺盛，中国电力设备企业凭借强大的竞争力（技术、成本、产能）出口持续高增，变压器、电表等产品出口数据亮眼，这一趋势有望长期持续。

投资逻辑与受益标的分析

以下标的按受益逻辑进行分类，并结合纪要中明确提及的公司名称进行梳理。

第一层级：最核心受益标的（高度贴合主题）

这类公司直接受益于特高压和AI驱动的主网投资建设。

1. 国电南瑞：

◦ 受益逻辑：特高压柔直换流阀绝对龙头（纪要提及在示范项目中占50%份额），技术壁垒最高，将最大程度享受柔直技术推广带来的价值量提升。同时，公司是电网智能化领域的核心供应商，深度参与虚拟电厂、电网调度、智能巡检等AI+电网应用，是“特高压+AI”逻辑最纯正的双料龙头。

◦ 投资看点：特高压核心设备龙头 + 电网智能化龙头。

2. 许继电气：

◦ 受益逻辑：特高压柔直换流阀主要参与者（份额约25%），与南瑞、西电共同主导换流阀市场。同时，公司产品线也覆盖二次设备，受益于电网智能化投资。纪要也提及公司在电能质量治理软件方面的布局，适用于AIDC场景。

◦ 投资看点：特高压核心设备主要供应商。

3. 中国西电：

◦ 受益逻辑：特高压柔直换流阀主要参与者（份额约25%），传统一次设备（变压器、开关等）龙头企业，全面受益于特高压主网建设加速。

◦ 投资看点：特高压核心设备主要供应商，一次设备龙头。

4. 平高电气：

◦ 受益逻辑：特高压交流线路的核心设备（GIS组合电器）龙头，直接受益于待核准的特高压交流项目（如华东环网等）招标启动。纪要将其列为特高压环节重点关注企业之首。

◦ 投资看点：特高压交流设备龙头，业绩弹性大。

第二层级：AI驱动需求的核心受益标的

这类公司主要受益于AI算力中心建设和电网智能化应用。

1. 金盘科技：

◦ 受益逻辑：纪要中多次重点提及。公司是干式变压器龙头，产品广泛应用于AIDC场景。纪要测算AIDC建设将带来每年数百亿的变压器和开关柜市场需求。同时，公司也是变压器出口的核心企业，享受海外高景气需求。

◦ 投资看点：AIDC核心供应商 + 出海高增长龙头。

2. 东方电子：

◦ 受益逻辑：纪要明确将其列为“AI终端应用”环节的重点关注企业。公司在虚拟电厂、电网自动化、智能运维等领域具备深厚积累，是AI技术赋能电网侧应用的核心标的。

◦ 投资看点：电网智能化及虚拟电厂核心厂商。

3. 白云电器：

◦ 受益逻辑：纪要中提及的开关柜/环网柜供应商。AIDC的电气设备系统中，开关柜的价值量占比很高（纪要测算市场空间达900亿元），公司将直接受益。

◦ 投资看点：AIDC关键电气设备供应商。

第三层级：出口链及配套受益标的

这类公司主要受益于全球电网投资共振和中国制造出海。

1. 明阳电气：

◦ 受益逻辑：纪要中将其列为变压器出口和AIDC双方向的重点企业。类似金盘科技，受益于国内外双重需求驱动。

◦ 投资看点：变压器出海 + AIDC概念。

2. 海兴电力：

◦ 受益逻辑：智能电表出口龙头。纪要指出虽然上半年电表出口增速偏慢，但亚非拉等地区智能化改造需求迫切，且国网招标新标准有望推动价格回暖，公司作为出海龙头将持续受益。

◦ 投资看点：电表出海龙头，估值处于低位。

3. 三星医疗：

◦ 受益逻辑：智能电表及配用电设备供应商，同样受益于电表出海逻辑和国内配电网投资。

◦ 投资看点：电表及配用电设备供应商，出海+内需复苏。

结论与策略建议

标题：特高压及AI投资持续发力，全球电网需求共振——布局电力设备核心龙头

当前电力设备板块估值处于历史低位，而行业需求在特高压项目核准加速、AI驱动新型电力系统建设、以及全球电网升级浪潮三大动力下前景明朗。

建议优先布局第一层级的核心龙头：国电南瑞、许继电气、平高电气。它们是特高压投资复苏最直接、弹性最大的标的，且南瑞和许继兼具AI概念。

积极关注第二层级的成长标的：金盘科技、东方电子。它们代表了AI驱动的两大新需求方向（算力基础设施和电网智能化），增长潜力巨大。

长期配置第三层级的出海龙头：明阳电气、海兴电力。全球电网需求共振是一个长周期逻辑，中国电力设备出海具备持续的成长性。

风险提示：特高压招标进度不及预期、电网投资力度下滑、原材料价格波动、海外贸易政策变化。