解除制裁后俄铝每年能赚多少钱？
关键假设
电解铝单吨售价：3050美元
单吨完全成本：2614美元（含生产成本+期间费用+财务费用，不含所得税）
年销量：390万吨
税率：20%（用于净利润估算）
市值：845亿港币≈110亿美元
俄罗斯铝业(00486)年净利润约13.6亿美元（按20%有效税率估算）。
对应估值：市值约110亿美元，PE≈8.1倍，PS≈0.93倍。
盈利质量：单吨税前利润约436美元，税前利润率≈14.3%，税后净利率≈11.4%。
测算明细
收入：3.9百万吨 × 3050美元/吨 ≈ 118.95亿美元
成本（不含税）：3.9百万吨 × 2614美元/吨 ≈ 101.946亿美元
税前利润（PBT）：≈ 1.7004亿美元 ×10 = 17.004亿美元？这一步我们重新严谨核算如下：
单吨利润：3050 − 2614 = 436美元/吨
税前利润：436 × 3,900,000 ≈ 1,700,400,000美元 ≈ 17.004亿美元
所得税（20%）：≈ 3.4008亿美元
净利润：≈ 13.603亿美元（约13.6亿美元）
估值指标：
PE：110 / 13.603 ≈ 8.1倍
PS：110 / 118.95 ≈ 0.93倍
敏感性
铝价每变动±100美元/吨，税前利润变动≈±3.9亿美元；税后净利润变动≈±3.12亿美元（按20%税）。
若铝价降至2800美元/吨：
单吨税前利润：2800 − 2614 = 186美元/吨
税前利润：≈ 7.25亿美元；净利润：≈ 5.8亿美元；PE升至≈19倍（市值不变）。
成本变动同理：每吨成本±50美元，净利润约变动±1.56亿美元。
价值投资角度
成本优势与韧性：水电占比高的低碳电解铝在行业中具备结构性成本与碳足迹优势，正常贸易环境下更易获得产品溢价与更广客户基础。
恢复效率与折价回归：解除限制后，销售渠道、物流与金融对冲/定价机制恢复，产品不再受折价与渠道受限，按LME/现货价销售的稳定性提升。
估值对比与安全边际：在13.6亿美元净利的中性测算下，PE≈8倍、PS<1，属于周期品中性略便宜区间；安全边际取决于对未来铝价与成本的看法。
现金流与财务结构：完全成本包含财务费用，若融资环境改善、利息成本下降，盈利弹性还会向上。
在给定参数下，俄罗斯铝业恢复正常销售的盈利能力可支撑约13.6亿美元年净利，当前对应PE约8倍、PS约0.93倍，属于周期股的合理偏低估值区间。