沃华医药：一家落实本分的小公司

我是老K。

有网友批评老K看报告不及时，老K尽量满足，上午花了点时间把 $沃华医药(SZ002107)$ 的两份报告（2025年三季报和年报）从头到尾过了一遍。说实话，这在A股是一份很“另类”的财报。为什么说另类？因为满篇都在讲“本分”、“不做什么（Stop Doing List）”、“消费者导向”，甚至直接引用了“聚焦法则”。

这家公司的董事长赵丙贤，江湖人称“中国巴菲特”，看来是真读过《基业长青》和段永平语录的。

但投资不能光听他说什么，得看他兜里剩多少钱。咱们按“老K观察法”过一遍。

老K速评

“一家典型的‘存钱罐’公司，在政策夹缝中靠‘老药方’吃老本，虽然长不高，但身板很硬朗。”

理由很简单：没有有息负债，现金流好于净利润，分红大方。但营收增长乏力，全靠“省”出来的利润增长。

一、生意的本质：独家药方VS医保砍价

这门生意的逻辑大白话讲就是：拿着祖传的独家秘方，卖给越来越老龄化的中国人。

赚钱逻辑