剩者为王，但王也流血

$龙佰集团(SZ002601)$ 我是老K，今天一起来看下三季度报告和近期的几份公告，拨开云雾，看看这家公司的生意做得究竟怎么样？

回头看2025年，对化工行业来说简直是“在冰窖里裸奔”。这时候看龙佰，不能盯着它跌了多少，而要看它比别人“少死”了多少。

一、老K速评

这是一只在泥潭里还在坚持做俯卧撑的大象。虽然动作慢了，姿势难看了，但旁边的犀牛（同行）已经趴窝了。

财报很难看，营收跌7%，利润跌35%。但如果你因为这个就把它扔进垃圾桶，你就错了。在全行业亏损、欧美反倾销的大棒下，它还能赚16个亿的真金白银（净利润），这就是护城河。那个引入银行做股东的动作（债转股），是它给自己穿的一件“防弹衣”。

二、 行业坐标系（Industry Coordinate System）

审计原则： 不看绝对值，看相对位次。

大环境：极寒风暴。 2025年的钛白粉行业遭遇了“戴维斯双杀”：

内需：房地产这头灰犀牛还没走，涂