百胜中国2025年第二季度及半年报数据，8大业务隐忧：
1. 新店单店效益下滑：规模扩张稀释单店价值
肯德基上半年净增590家门店（占集团总净增量的101%），但收入仅同比增长4.1%（20.96亿美元），推算单店平均收入贡献显著低于历史水平。
门店快速扩张未同步提升单店效能，可能因选址下沉或市场竞争加剧导致新店边际收益递减。
2. 必胜客“以价换量”牺牲盈利质量
必胜客通过全线降价20%-40%（最高降幅51%）拉动同店交易量增长17%，但客单价同比暴跌13%，反映其依赖价格战而非产品力或品牌溢价。
短期交易量增长无法抵消客单价下滑，长期或损害品牌价值与利润结构（经营利润率仅8.3%，远低于肯德基的14%）。
3. 其他品牌持续萎缩，多品牌战略失效
Lavazza、黄记煌等非核心品牌上半年净关闭147家店（闭店率67%），经营亏损300万美元，拖累集团资源且无改善迹象。
资源向肯德基/必胜客倾斜，小众品牌已成“弃子”，多品牌协同愿景落空，平台公司优势不再。
4. 加盟加速隐含管控风险
2025年肯德基/必胜客新增门店中加盟店占比目标达40%-50%与20%-30%，但加盟店集中于低线城市及特殊渠道（如高铁站），管理难度陡升。
若加盟商运营标准化不足，可能引发食品安全或服务一致性危机，反噬品牌声誉。
5. 外卖增长依赖补贴，可持续性存疑
外卖收入占比升至45%（同比+7pct），但管理层坦言增长依赖“自有渠道优惠+平台补贴” ，并拒绝参与行业“花钱买销售额”的恶性竞争。
若平台补贴退坡或竞对加码价格战，外卖增速恐难维持，且高佣金持续侵蚀利润。
6. 闭店率攀升暴露选址与模型缺陷
上半年集团闭店率增至3.4%（闭店373家 vs. 新增956家），肯德基闭店191家占净新增量的32%，反映部分门店模型失效或选址失误。
高速扩店伴随高闭店率，说明单店盈利模型未完全验证，尤其在新进入市场。
7. 利润率增长高度依赖成本压缩
经营利润率提升主因“食品包装+租金成本下降”，但核心品牌产品创新（如必胜客WOW店）需持续投入（单店投资65万-85万元）。
成本优化空间收窄后，若创新业务回报不及预期（如WOW店“蜜月期后”表现），利润率增长将承压。
8. 品牌定位模糊削弱用户粘性
必胜客陷入“中产瞧不上，年轻人不买单”困境，需靠降价和快餐化（WOW店小份低价）勉强维持交易量；肯德基过度依赖“疯狂星期四”等营销噱头，缺乏高溢价新品支撑长期增长。
品牌差异化不足导致用户流失风险，需持续降价维持流量，陷入恶性循环。
总结：百胜中国的规模增长掩盖了单店效能退化、品牌力下滑、盈利模式脆弱三重危机。若不能通过产品创新（而非价格战）重建品牌溢价，或优化新店投资模型，高增长叙事恐难维系。