$绿城管理控股(09979)$ 总结下最近对这家公司的研究，作为给自己的记录，以备以后查阅。

欢迎高手们点评以及批评。

目前公司的一些特点：

行业地位第一名，20%市占率。

● 点评：这是它的护城河。在代建这个行业，“马太效应”极强。政府和金融机构为了避嫌和安全，只会找第一名合作。这保证了它的订单底仓。

商业模式：技术+服务+品牌，输出服务，轻资产（但其实人员资产不轻）

● 点评：它的C端品牌溢价是它能维持比国外同行更高净利率的核心秘密。

垫资风险：不为工程款垫资，主要的垫资为人员费用，客户以国企/政府为主，安全但慢

● 点评：这是“类债券”属性。可以把它看作是买了政府发行的“延期支付债券”。

市场规模：未来大概率是 10%-15% 的稳健增长。

● 点评：未来大概率还是增长的，但是增长幅度会缩小，行业集中度也会更高。

图片中是接下去财报中核心要关注的财报指标：