格林美公司系列分析之三：主营业务拆解、今明两年业绩预测及估值分析

$格林美(SZ002340)$ #动力电池回收概念持续大涨# #资源回收#

（以下内容供参考，不作投资建议，若有出入，请批评指正）

一、主营业务核心指标拆解（2024年及2025Q1数据）

1. 营收结构及毛利率

注：

（1）新能源材料业务贡献近90%利润，镍资源板块毛利率高达25.12%，成为核心盈利引擎。

（2）2025年Q1延续高增长：镍资源MHP出货量同比+138%，动力电池回收量+37%，产能利用率超97%。

（3）钴钨回收与电子废弃物占比依据2024年报分类调整；*标注为细分业务占“废弃资源综合利用”板块的比例。

2. 成本与效率优势

（1）镍资源完全成本：印尼项目单位成本约1.2万美元/镍吨（8.4万元/吨），显著低于行业平均（1.8万美元/吨）。

（2）回收技术壁垒：动力电池镍钴回收率超98.5%，锂回收率95%以上，降低原料依赖。

二、2025-2026年业绩预测（考虑印尼矿难与市场供需