潜力极大的新消费赛道
说最大其实也不为过，因为四个字长坡厚雪，当今人口和城镇化率下，这四个字不是一般的难得
和大部分人看什么困境反转，什么负债降息不同，我就看一个长坡厚雪。
由于hh的80%利润由swisse创造，这里我只分析swisse，这是我体验半年产品感受出来的，另外zestpaws同样拥有巨大潜力，只是两年后才进国内。
产品结构拆分
swisse24年收入67亿，国内大概47亿，这是公司出厂端，终端销售额比这个要大很多，因为国内外基本是批发价给平台的to b，目测终端销售额过百亿，目前swisse已经在逐步提升dtc的占比，包括官方旗舰店，抖音，微信小程序，官旗和微信小程序利润率较高。
按照67亿营收拆分，护肝片大概是18-20亿水平，鱼油8亿，swisse plus 7亿+，口服美容5-8亿，剩下主要是维生素，雄风片，swisse me，little swisse这些。
行业降保持长期增长就很明确了，就一个原因，渗透率极低
比如鱼油，现在大概50-70亿规模，基本上有3-4倍的增长潜力，鱼油有没有用自己看就知道了，一些专门做鱼油的品牌，比如whc，金凯撒去年规模大概6亿，今年又是40-50%增长，swisse今年4月也推出了高纯鱼油产品，200一盒，复配成分更好，我全家都吃一年5000块钱样子。
swisse plus抗衰nad+同样增速很高，去年20%，nad+的学术争议不大，主要是补充nad+的方式，随着单价的下移，市场有望进一步打开，swisse刚推出500价位的nr。
swisse me是目前增速最快的，口腔益生菌，叶黄素益生菌gaba软糖我都买，绝对是长期复购+高毛利的好生意，看着不便宜，实际随着健康观念改变，我宁愿少吃几顿火锅，烧烤，花钱买保健品。
儿童little swisse目前行业保持9%增速，同样是健康意识的提升。
总结就是3+1品牌战略，主品牌靠鱼油大增，口服美容等其他小增，护肝片目前战略就是引流为主的。其他3个子品牌，行业比较新，特别是抗衰这些，需求有一定不稳定性，成熟后就好了。
按地区拆分
中国，澳新已经是成熟市场，我觉得长期总体就是8-10%增速样子，新兴市场主要是东南亚，占比5.5%，增速50%
印尼去年拿到清真认证，泰国增速超100%，东南亚地理位置与澳洲相近，品牌认可度高，过去亚洲欧洲市场是亏钱的，去年利润率已经改善直3.4%，东南亚市场估计这几年会快速提升至10%。
利润率
成熟市场ebitda利润率一般都是20%+，去年国内发新产品plus新生瓶，超光瓶等，新签代言人等，耗费比较多，利润率下滑2.9%，长期来看，营收的增长不是建立在销售费用率上升下的，反而有些减少趋势，这你去看在电商公司里还是比较少见的。
我对swisse的看法就是以后就是一头100亿营收，近20亿利润的全球化品牌现金奶牛