成瘾性消费领域投资学习之六：烟草
夏与秋
· 江苏
创作声明：本文包含AI生成内容
2025年数据不全，本文主要根据2024年数据大致分析。
一、行业情况
核心趋势：
传统卷烟销量持续下滑，预计2025年较2022年下降约8%，但高端产品(≥200元/条)销售额同比增长8.2%; 新型烟草：电子雾化、加热不燃烧(HNB)等保持15%以上年增长，成为行业核心增长引擎; 政策环境监管趋严，电子烟纳入专卖管理，行业集中度提升。
全球市场：中国烟草占据全球43%市场份额，国际四大巨头(菲莫国际18%、英美烟草12%、日本烟草10%、帝国品牌5%)主导海外市场 。
国内市场：中国烟草总公司绝对垄断，新型烟草领域思摩尔国际为全球最大电子雾化设备制造商(市占率16.5%)。
二、主要上市公司情况
1. A股
没有真正意义上的烟草企业，主要是一些产业链公司。
2.港股
还有个雾芯科技，美股上市。
三、主要公司简单分析
第一梯队（重点关注）：
1. 思摩尔国际(06969.HK)：全球电子雾化设备龙头，技术壁垒极高，与英美烟草合作的HNB产品glo Hilo即将放量，长期增长确定性强。
2. 中烟香港(06055.HK)：中国烟草海外资本运作唯一平台，受益于中烟"走出去"战略，ROE高达31%，分红稳定。
第二梯队（适度关注）：
3. 赢合科技(300457.SZ)：子公司斯科尔(SKE)在欧洲市场表现亮眼，电子烟业务贡献增量。
4. 东峰集团(601515.SH)：A股烟标营收第一，估值较低，新型烟草布局积极。
5. 盈趣科技(002925.SZ)：电子烟精密部件供应商，客户质量高，盈利能力稳定。
谨慎关注：
6. 劲嘉股份(002191.SZ)：烟标龙头但业绩承压，印尼电子烟基地布局长期看点。