“反内卷”加速涤纶周期反转
新凤鸣7月乘着“反内卷”的东风表现强势，现在突破所有均线压制，并且也走出了多头趋势。其实涤纶产业已经进入周期拐点，“反内卷”政策只是加速了这个进程。
先看供给端，卓创数据显示，2024年我国涤纶长丝实际净增产能为-39万吨/年，自2015年以来首度出现负增长。这对于头部企业来说是好事，毕竟小厂扛不住成本压力，慢慢退出市场，产能自然向龙头集中。2024年我国涤纶长丝年度产能集中度(CR4)为60.2%，较2019年增加18.3个百分点，主要集中在大厂扩大市场份额。
从去产能的角度看，应急管理部要求未规定设计使用年限的设备原则上以 20年作为设计使用年限。据卓创资讯数据显示，按投产时间计算，目前投产时间超过20年的纶长丝产能合计约615万吨/年，占当前在产企业总产能的12.4%。而且高端差异化长丝一般采用日本 TMT或德国巴马格的设备，此前涤纶长丝扩产高峰期订单基本被龙头企业买断。从这个角度看，从旧产能切换新产能的也不会太顺利，部分中小产能的淘汰率将增加。
再看需求端，国家一直在出台政策稳经济，社会消费品零售总额里服装类的增长，直接带动了涤纶长丝的需求。2024年我国涤纶长丝表观消费量大幅增长，而且不光是传统服装领域，家纺、产业用纺织品这些领域的需求也在上升。
此外，产业链一体化是必然趋势，谁能把上下游打通，谁就有成本优势。当前新凤鸣PTA产能已经达到770万吨，预计2025年底突破1000万吨，自给率超过90%。PTA是生产涤纶长丝的关键原料，自己能搞定大部分原料，自产PTA较外购成本降低约15%-20%，这在价格竞争激烈的行业里，就是实打实的优势。
目前涤纶长丝价差仍处于历史偏低水平运行,存向上修复空间。短期来看，目前涤纶长丝生产企业、织造企业原料备货和坯布库存均处于偏低水平，参照季节性规律，下半年需求旺季有望自8月逐步启动。