来伊份当前的投资逻辑

$来伊份(SH603777)$

最核心的逻辑就是直营为主转向“直营+加盟”双轮驱动了。先看一组数据对比：

2024 年加盟门店数量首次超过直营门店，占比提升至51.9%，今年6月份已经提升到53%，而且加盟批发营收占比从2019年的4.81%提升至2024年的23.67%，五年CAGR达 31.99%。

更重要的是加盟模式能够降低运营成本，继2024年管理费用、销售费用总额同比下降后，公司今年前三季度两类费用继续降，同比分别减少4.73%、7.27%。这对公司产品毛利率的提升至关重要。

华东地区一直都是来伊份的大本营，2024年该区域营收占比达 86.94%，毛利率为 40.76%，而华东属于国内消费意愿和消费能力比较强的地区，能够持续不断地给来伊份贡献现金流。

此外，来伊份的创新产品的表现也不错，上半年，公司冲调速食同比增长16.1%，饮料板块同比增长 6.9%，这些都是公司未来业绩的潜在增长动力。