Circle 压力测试

近期$Circle(CRCL)$ 的股价就像跳楼机，既有刚上市时候作为稳定币股龙头的风光无限，也有近期强力回调，叠加限售解禁以及降息通道挤压利润的广泛担忧。

在股价回到6月发行价的时候，我们现在关注circle，关注其最核心的四大议题：即将到来的巨额解禁对股价的潜在冲击、单一依赖利息收入模式在降息周期的脆弱性、与 Coinbase 的利益分配机制对利润率的结构性挤压，以及合规成本在与传统金融巨头竞争中的劣势。

Circle是什么

首先，我们要定义circle是什么。

这是一家技术公司吗？

看着完全不像。

因为其 96% 的收入来源于美债持有利息，这使得公司本质上更像是一个受限于美联储政策的被动型资产管理公司，而非拥有定价权的技术平台（至少现在还不是）。

好的，那我们看成一个资产管理公司，那越做越大，赚管理费不也是很不错的商业模式吗？

但这个商业模式又被circle遇到了两个根本性问题：

1. 与 Coin