暴雷！又一猪企陷入危机！二季度净利暴跌73%，生猪业务成“烫手山芋”

$牧原股份(SZ002714)$ $合盛硅业(SH603260)$ $万科A(SZ000002)$

最新猪价资讯就看 养猪网 2025年08月30日 11:50 湖南

这两天，挂面行业龙头克明食品的半年报引发市场热议——上半年归母净利润仅1亿元，同比下滑2.34%，二季度净利更是暴跌73%！而拖累业绩的“元凶”，竟是2023年跨界布局的生猪业务：养殖成本飙升41.68%，毛利率暴跌12.74个百分点，上半年生猪养殖收入2.45亿元，反而成了“烫手山芋”。

挂面业务：高端化突围遇阻，库存危机敲响警钟

从面条到猪肉，跨界并购带来的不是业绩增长，而是沉重的负担。

8月28日，挂面第一股克明食品交出2025年半年度成绩单。数据显示，公司上半年实现营业收入21.38亿元，同比下降10.85%；归母净利润1.00亿元，同比下降2.34%。其中，二季度单季度表现尤其惨淡，报告期内公司营业收入10.17亿元，同比减少7.68%；归母净利润1453.14万元，同比暴跌73.04%。

克明食品过去有个更广为人知的名字，克明面业。其后公司改名，并展开多元化转型，如今业绩下滑的主要原因，正是来自于2023年新增的生猪业务板块。

2023年，克明食品收购控股子公司兴疆牧歌，新增生猪养殖和销售业务，对外销售的主要产品包括商品猪、仔猪、种猪等，以及生鲜猪肉和猪副产品。

然而，这块被寄予厚望的新业务，却成了拖累业绩的包袱。2025年上半年，公司生猪养殖收入虽然增长了18.73%至2.45亿元，但成本却飙升41.68%，导致毛利率暴跌12.74个百分点。屠宰业务同样表现不佳，收入同比下降18.93%至2.01亿元。生猪业务整体成为公司业绩的最大拖累。

随着业绩下滑，克明食品的财务状况也在恶化。截至2025年6月末，公司资产负债率已升至56.42%。这一数字自2021年的33.33%开始逐年攀升，显示公司债务负担持续加重。

具体来看，公司短期借款10.52亿元，长期借款8.86亿元，债务压力巨大。相比之下，公司2024年12月底的货币资金只有3.57亿元，而对应的有息负债达24.06亿元，偿债压力较大。

更令人担忧的是，公司在财务压力较大的情况下，2024年仍采取了激进的分红策略，拟向股东派发现金红利1.56亿元，甚至超过了1.46亿元的归母净利润。如果算上2024年公司股份回购金额1.36亿元，公司分红加回购金额合计达2.92亿元，占归母净利润的比例为199.90%。

克明食品的生猪业务困境，部分原因来自于行业整体环境。

2024年，尽管生猪价格有所上涨，行业景气度大幅提升，约9成猪企都实现了盈利，但克明食品的养猪业务仍在亏损。期内，兴疆牧歌实现营业收入7.84亿元，净利润为亏损9470.73万元。

出栏量方面，因更换品种等因素，2024年兴疆牧歌出栏生猪33.32万头，同比下降28.41%。这在很大程度上影响了公司的养殖效益。

2025年7月，克明食品生猪销售情况仍不乐观。销售简报显示，兴疆牧歌7月份销售生猪4.19万头，销量环比下降28.78%；销售收入3558.39万元，销售收入环比下降38.92%。

反差：猪企半年报飘红，猪价创新低

在猪价走势继续低迷的背景下，多家上市猪企近日密集披露2025年半年报。牧原股份凭借成本优势狂赚105亿，而金新农、罗牛山等企业却深陷亏损泥潭，行业分化愈演愈烈。

截至目前，涉生猪养殖企业已经发布中报的包括牧原股份、温氏股份、大北农、立华股份、天邦食品、华统股份、傲农生物、新五丰、神农集团、京基智农、金新农、罗牛山、正虹科技等。

除金新农、罗牛山、正虹科技亏损，绝大多数实现盈利，且盈利增幅与营收增幅间存在巨大“剪刀差”。例如，牧原股份营收764.63亿元，同比增长34.46%，而归母净利润105.30亿元，同比增长1169.77%，增速是营收的约34倍；温氏股份营收498.75亿元，同比增长5.92%，而归母净利润34.75亿元，同比增长159.12%，超营收增速26倍；大北农营收135.59亿元，同比增长3.55%，而归母净利润2.35亿元，同比增长250.93%，“超速”近70倍。

立华股份和天邦食品例外，两家上半年营收分别83.53亿元、46.93亿元，同比分别增长7.02%、8.69%，但归母净利润分别为1.49亿元、3.52亿元，同比下降分别74.10%、58.14%。

部分上市猪企2025年半年报业绩

反观猪价，今年以来始终低位徘徊，农业农村部生猪产品信息数据显示，2025年6月份全国生猪出场价格14.57元/公斤，环比六个月下跌，同比连续三个月下跌。猪价也处于阶段性创新低，连续4周亏损。

生猪价格持续走低，如何解释猪企赚钱的“超预期”状态。对此，牧原股份回复风口财经，经营业绩大幅提升，主要因为生猪养殖成本较去年下降。其中，2024年，饲料价格下降贡献50%左右，今年1到7月份，公司养殖成本从13.1元/公斤继续逐步降至11.8元/公斤，但降幅主要来自生产成绩的改善以及单位期间费用的下降。

养殖成本和猪价似乎展开了一场降速角逐。7月销售简报显示，尽管销量比起去年普遍增长，但生猪价格的持续下行严重挤压了企业盈利空间。牧原商品猪销售均价为14.30元/公斤，同比下跌21.86%；温氏毛猪销售均价为14.58元/公斤，同比下降23.06%；新希望商品猪价格14.44元/公斤，同比下降23.19%。

价格下跌直接导致销售收入下滑。牧原商品猪销售收入116.39亿元，同比下降10.41%；温氏生猪销售收入48.77亿元，同比下降8.72%；新希望生猪销售收入18.02亿元，同比降幅达24.62%。

此外，原材料（尤其是饲料原料）成本价格的任何波动可能会对猪企的成本结构产生重大影响，而眼下，又一场涨价潮正席卷而来。8月，新希望、海大、通威、中慧、安佑、大北农、双胞胎等知名饲料企业均发布了涨价通知。