$呈和科技(SH688625)$
把话说在前头，化工板块2026年第一只大牛股预订了。
1月19日，新增中石化成核剂中标。
成核剂和合成水滑石，这些不是树脂本身，而是用来改良树脂性能的“佐料”。
公司是中国石化唯一指定使用的国产合成水滑石产品供应商，已获得全球最大PVC稳定剂供应商之一的拜耳（熊牌）的订单。
进口替代、供不应求：
目前国内成核剂和合成水滑石的进口替代率不足30%，供应链安全需求迫切，替代空间巨大。目前主要是供不应求的状态，但这是由于产能释放后订单增长太快，而非生产线不足。下游高端领域（如新能源车用改性塑料）对高性能助剂的需求非常旺盛。公司刚扩建完产能，承接海量订单。
PCB上游的上游：
呈和科技的成核剂卖给了PPO树脂厂（如鑫宝新材料、或者进口厂商的国内工厂），树脂厂用呈和的成核剂做出高性能的改性PPO，这种改性PPO再卖给覆铜板厂做成基板，最后做成PCB板。
呈和科技的助剂之所以对PCB上游材料（M7/M8）至关重要，且能在下一代M9材料中参与验证，核心原因在于“配方体系的重构”和“物理性能的极限挑战”。
简单来说，随着AI算力提升，PCB材料从M7升级到M8，再到即将爆发的M9，其内部的树脂配方和填料（Filler）发生了根本性变化。而呈和科技的产品，正好解决了这些新材料体系中的“硬伤”。
1. 为什么对M7/M8（现有材料）至关重要？
解决“开裂”与“杂质”。
M7和M8是目前主流的高端PCB基材（主要是改性PPO树脂体系）。在制造过程中，树脂体系容易产生副产物（如氯离子），且材料本身在受热时容易变脆，导致PCB板在加工或使用中分层、开裂。合成水滑石（阻燃/稳定剂）像一个“清道夫”，能高效吸附树脂中的杂质离子（如氯离子），净化材料环境，显著提升PCB的绝缘可靠性。成核剂能调节树脂的结晶形态，让材料内部结构更致密、更均匀。这能大幅提高材料的韧性（抗冲击性），防止板材在钻孔或热冲击下开裂。
2. 为什么M9（下一代材料）必须进行新的验证？
应对“更硬、更脆”的挑战。
M9材料是为英伟达Rubin架构等顶级AI芯片服务的，它与M7/M8有本质不同，主要体现在“高填充”和“高硬度”上。配方巨变，M9为了追求极致的低介电损耗（Df值），大幅提高了陶瓷填料（Silica/Alumina）的比例，同时引入了硬度极高的石英纤维布（Q-Fabric）。新痛点： （1）界面结合难：填料加得越多，树脂和填料之间的“界面”就越难粘合，容易导致信号传输不稳定或板子分层。（2）加工极难：M9材料硬得像“石头”，传统的钻针打下去寿命极短（从3000孔降到100孔），且容易产生微裂纹。
3. 呈和科技在M9验证中的核心价值 ？
“界面处理”与“流变控制”。
正因为M9材料“又硬又脆”，呈和科技的助剂在其中的作用变得更加不可替代，这也是它能进入M9验证环节的原因。偶联剂/界面改性剂作用：呈和科技的特种助剂可以作为“分子桥”，一头抓住无机填料（陶瓷粉/石英布），一头抓住有机树脂（PPO/氰酸酯）。这能极大改善M9材料中高比例填料的分散性和结合力，防止因填料团聚导致的信号损耗。流变性能调节：M9树脂粘度极高，流动性差。呈和科技的助剂能优化树脂的流动性能，确保在压合过程中能完美浸润高硬度的石英布，避免产生气泡或空洞。
因此，呈和科技在M9产业链中的定位
如果把M9材料比作一种“特制混凝土”：树脂（东材/圣泉）是水泥；填料/石英布（联瑞/菲利华）是钢筋和石子；呈和科技的助剂就是“高性能添加剂”（如减水剂、增强剂）。
没有呈和科技的助剂，M9材料中的“钢筋”（填料）就粘不牢，板子容易碎；或者“水泥”（树脂）流动性不好，包不住钢筋。因此，虽然它不是主角（树脂），但它是让M9材料性能达标、且能顺利加工的关键“粘合剂”和“润滑剂”。这就是它必须参与M9验证，且地位至关重要的原因。
完毕！