港股打新分析：诺比侃

一、基本信息

诺比侃总部位于成都，专注于AI技术在交通、能源和城市治理领域的应用。根据灼识咨询数据，2023年，公司是中国第二大AI+供电系统检测监测解决方案提供商，市场份额为6.9%；2024年，在AI+供电检测监测系统市场份额约5.9%，在AI+轨道交通检测监测解决方案企业中排名第三，市场份额约1.8%。

公司业务分为交通、能源和城市治理解决方案。2022年至2024年，总收入分别为2.53亿元、3.64亿元和4.03亿元。2025年上半年，城市治理业务收入1.33亿元，占比57.3%；交通业务占比30.7%；能源业务收入锐减。毛利率方面，2025年上半年综合为39.2%，其中交通业务85.2%，城市治理业务20.6%。

与竞争对手相比，公司面临激烈竞争，包括国资集团和AI初创公司，但有一定先发优势。

二、财务情况

营收：

2022年至2024年，公司收入分别为2.53亿元、3.64亿元和4.03亿元。2025年上半年，公司实现收入2.32亿元，同比增长24.7%。增长主要来自城市治理解决方案业务的收入大幅增加。

毛利/毛利率：

2022年至2024年，公司毛利率分别为55.6%、58.1%、58.9%。2025年上半年的毛利率降至39.2%，远低于上年同期的57.9%。

毛利率下降的主要原因是能源解决方案业务的毛利率下降导致该业务毛利大幅减少。

此外，城市治理解决方案业务的收入占比大幅提升至57.3%，但其毛利率相对较低（约20.6%），也拉低了整体毛利率水平。

净利润/利润率：

2022年至2024年，公司年内利润分别为6316.1万元、8856.6万元、1.15亿元。2025年上半年，公司期内利润为4008.1万元，相比2024年同期的5074万元下降了21%。

三、上市招股情况

招股日期：12月15日至12月18日

上市日期：12月23日

发售情况：全球发售378.66万股，执行B方案，其中公开发售10%，国际配售90%

招股价：80至106港元

市值：以最高发售价格计算，市值约为40.1亿港元

市盈率：基于2024年纯利1.15亿人民币计算，市盈率约为32倍

入场费：5,353.45港元，每手50股

保荐人：中金

绿鞋：有，稳价人为中金

基石投资者：无

融资目的：约40%用于核心技术研发；40%用于建设研发技术中心及新总部；10%用于战略投资及收购；10%用于营运资金及一般用途。

IPO前融资情况：2019年11月至2024年6月进行多轮融资，前期投资者包括博将福睿、博将创富等，设有12个月禁售期。

四、分析与总结

AI概念+轨道交通/供电系统，公司业绩下滑，并业务本身想象空间不大，AI概念炒作过于明显，整体基本面偏一般。

公司市盈率32倍，对比A股的佳都科技49倍、国电南瑞23倍，但在港股和考虑未来预期的情况下，估值略高。

没有基石。

发行比例10%，盘子比较小。

发行方案为B方案，公开发售7574手，货很少。

整体而言，公司基本面一般，估值略高，没什么特别的亮点，不过货很少，盘子也小，有炒作基础，有一定的赌博价值，看个人风险偏好情况参与了。

申购评级：★★☆☆☆

我的申购计划：不申购