港股打新分析：海致科技集团

一、基本信息

海致科技总部在北京，是一家产业级人工智能解决方案提供商，专注于“图模融合”技术开发。公司主要业务包括Atlas图谱解决方案和Atlas智能体解决方案（AI除幻方案）。

Atlas图谱解决方案由三部分组成：DMC数据智能平台、Atlas知识图谱平台和AtlasGraph图数据库。该方案应用于金融反欺诈、政务数据治理等场景。AtlasGraph图数据库在2023年打破世界纪录，在关联数据基准测试中获得综合性能第一。

Atlas智能体解决方案将知识图谱与大语言模型融合，降低大模型输出中的幻觉问题。该业务2024年收入达8655.3万元，同比增长872.2%。

据弗若斯特沙利文数据，海致科技在以图为核心的AI智能体市场占有率约50%，位居行业第一。在整体产业级AI智能体市场中排名第五，市场份额为2.8%。

公司2024年营收5.03亿元，毛利率36.3%，但尚未实现盈利。截至2025年，海致科技已服务360多家客户。

二、财务情况

营收：

2022年收入3.13亿元，2023年3.76亿元，2024年达5.03亿元，年复合增长率26.8%。2025年上半年收入1.73亿元，同比增长38.4%。

增长主要来自Atlas智能体业务，该业务2024年收入8660万元，同比增872.2%，2025年上半年达4865万元，同比增496.2%。

毛利/毛利率：

2022年毛利率30.9%，2023年35.2%，2024年36.3%。2025年前九个月毛利率进一步升至39.7%。

Atlas智能体业务毛利率提升显著，从2023年17.8%跃升至2024年45.7%，成为拉动整体毛利率的关键；但传统图谱业务毛利率较低，2024年Atlas图谱解决方案收入占比82.8%，但未单独披露其毛利率。

净利润/利润率：

2022年净亏损1.76亿元，2023年亏2.66亿元，2024年亏0.94亿元；2025年上半年亏损扩大至1.28亿元，超过2024年全年亏损额。净利率持续为负，2024年净利率-18.7%，2025年上半年恶化至-73.8%。

亏损主因研发投入、市场拓展及管理费用较高。

三、上市招股情况

招股日期：2月5日至2月10日

上市日期：2月13日

发售情况：全球发售2803.02万股，执行B方案，公开发售10%，国际配售90%

招股价：25.6至28.0港元

市值：以上限价计算，市值约112.12亿港元

入场费：5656.48港元，每手200股

保荐人：招银国际、中银国际、申万宏源香港。

绿鞋：无

基石投资者：引入4名基石投资者，包括璟泉亦智认购500万美元、智谱认购400万美元、无极资本认购300万美元、Mega Prime认购300万美元，总认购1500万美元，占比约15.51%

融资目的：集资金额约45%用于研发图模融合技术，20%用于优化Atlas智能体，15%用于深化客户合作、探索新场景和拓展海外市场，10%用于战略投资并购，10%用于营运资金。

IPO前融资情况：于2013年2月至2025年5月进行多轮融资，发行价较中间价折让96.3%至60.3%，设立12个月禁售期。投资者包括君联资本、BAI、Sky Fine等。

四、分析与总结

AI行业，当前的热门领域，公司独创图模融合技术，通过知识图谱减少大模型幻觉，是中国该领域首家突破企业，AtlasGraph图数据库曾创世界性能纪录，技术护城河明确。公司营收增长稳健，市场地位明显，整体基本面不错。

基石4家，占比15.51%不算特别高，不过阵容质量还是不错的，有两家国有资本，以及刚上市不久的智谱。

发行方案为B方案，公开发售约1.4万手，货量不多，预计中签率会比较低。

整体而言，公司基本面不错，基石也还不错，但就是货不多，小资金申购比较吃亏。