不鉴股，不荐股，不做私募
不鉴股，不荐股，不做私募，不接受采访或参与访谈节目。所以，想让我做以上几件事的网友不要联系我。同时，也不希望已经关注的网友通过雪球向他人推荐，让我们保持内心的宁静，慢慢地把财富雪球滚起来。
我会基于自己的理解（无法保证正确），就投资的一些基本原则（都是照本宣科从智者们的书籍、文章或谈话中搬来的，并没有我自己的东西，我自己清楚地了解自己能力与那些人的差距）进行讨论，而且关注的侧面主要是价值投资。网友在看我的发言时，一定要明白股票市场的投资理论很多，不仅仅只有价值投资理论。另外，我会尽量让自己的言论和行为更像一个真正的价值投资者，我深信如果你的叫声像鸭子，你的走路姿态像鸭子，你的邻居都是鸭子，而且也偶尔下个鸭蛋，那么你就是鸭子。但适合我的理论、方法，未必适合你。
我也会即兴对一些个股发表看法，但这些个股必须是自己研究过的或持有的；对于没有做过工作的股票，我不会发表意见。研究一只股票并不是一件容易的事，需要花费很多时间和精力。如果简单地看一些数据，在很短的时间内给出对某只股票合适的、切合实际的见解，我相信自己没有那个能力。这样做是对网友不负责任，也会让自己感觉到内心不安，所以我不鉴股。
轻易对股票发表看法存在很多负面问题：1）研究一只股票需要花费非常大的功夫，费雪列出过对公司研究所涉及的侧面，高达15项，这还不包括各种历史数据的统计分析以及一些次要的方面，如股权变化等；2）股票市场并没有一定之规可以保证自己的判断一定正确；3）很多时候，即使你的判断是对的，但是股票并不知道，它会罔顾你正确的判断而继续自己躁郁症类的走势，有时候，即便它恢复正常不再躁郁，但事情的发展也许已经较以往做出判断时发生了根本变化，致使已有的判断不再有效。
我非常担心自己依据不详尽的研究而得出的肤浅结论会误导网友，也担心网友并不了解“股票市场上正确的判断会得到错误的结果以及错误的判断会得到正确的结果”这种特有现象，并简单地依靠后期的结果评判既有的判断。所以，我不荐股。我对自己所持有股票发表的任何看法都是一己之见，没有推荐这只股票的意思。
如果我持有一只股票，但是自己对这只股票存在错误判断，造成了不好的后果，那么，因为自己持有该只股票，也就会承担看错的成本。所以，网友一定要记住：别人跟投那是他们的事情，我只对自己的账户负责。如果你跟投了，心里又不踏实，也不要向我提问，询问持有股票的理由或逻辑，或让我评价某只股票在某个时期的表现，或预测该股票在未来一段时期的表现。我持有该股的事实，就说明我对该股有信心。有很多网友因为跟投在一些股票上赚到了钱，然后表示感谢，这大可不必，决策是你自己做的，我只是谈了自己的看法。当然，跟投之后亏钱的（我至今还没有在一只股票上亏过钱），也不要埋怨我，赚钱是你自己的决策，亏钱也是。
另外，我不会提供任何有偿的咨询服务，也永远不会做私募。原因很简单，自从成为一个虔诚的价值投资信徒以来，股市提供的收益已经可以让我生活得非常满意，并有信心通过滚雪球将自己的资金越滚越大，所以没有兴趣为了再增加一份收入而为别人的资金操心。
同时，我也不希望网友对我打赏，因为我的雪球钱包并没有关联自己的银行账户，打了赏也无法取出。作为一个投资者，我也希望投资者要珍惜自己的每一分钱，不要为了廉价的观点打赏，实际上，关于投资的真知灼见，在已有的出版物中都已经阐述地非常明了，你需要下点功夫，系统地进行学习，毕竟投资是一个专业，没有专业知识想成功，只能乞求幸运之神的眷顾。
我会拉黑一些网友，主要有以下几类人：我喜欢跟有修养、有道德、守规则、心态平和的人讨论问题，那些1）自负轻浮、语言粗鄙、目空一切的、或严重缺乏知识、逻辑太混乱且明显无法沟通的、留言质量极差明显没有办法从我的发言中受益的、不认真读文章而驴头不对马嘴地乱发言的，或我觉着与他交流会浪费我的时间的，会被拉黑；2）只谈投资，不谈雪球小秘书不让谈的问题，违反这一原则的人，无论在哪里留言，一律拉黑；3）喜欢问问题，非常随意地上来就来一问，而且问的问题极其简单基础，说明这个人缺乏最基本的相关知识，这样的人会被拉黑，实际上，据我的观察，关注我的网友中投资成绩好的都是只读书读帖点赞转发从来不问问题的人，这不是说他们没有问题，而是他们在通过自己系统学习书籍或我以前的文章或留言来解决问题，要想成功投资，你需要培养自己解决问题的能力，多读几遍书单里的书，没有什么样的投资问题解决不了的； 4）还有一类，并非因为交流，而是因为雪球设置的原因，拉黑一些人很能写但文章质量一般的人，精华推送就会少一些；5）设置关注人才能评论的或里面有各种字母、暗语、说话弯弯绕绕看不出什么观点、让人读起来费劲的帖子，帖主也许会被拉黑，既然要发帖，就应该坦坦荡荡，观点明确易读，别人想评论就能评论。当然，你不用担心与我观点不同而被拉黑，从没有因观点不同而被拉黑的案例。
我有自己的事情要做，与别人交流不能占用我太多的时间，所以，虽然我会回答网友的一些问题，但是我还是建议网友不要向我提问或通过小窗给我留言。原因非常简单，你可能偶尔向我提一次问题，但是，很多人这样想以后，我自己就会收到很多问题，这样会影响我的正常工作生活。另外，也是非常非常重要的一点就是遇到问题要自己想办法解决，你疑惑的问题，如果对投资是重要的，你绝对可以通过学习我书单里面的书籍内容得到答案；如果找不到答案，那么，你感到疑惑的问题对投资来说可能就不重要。我所提供的书单是我通过阅读慢慢形成的，既有解决投资核心问题的格雷厄姆、费雪、施洛斯、多尔西的作品，也有帮助理解投资的一些谈话、文章和报告，还有一些外围的资料如经济学、竞争方面的书籍，对于投资来说这些书籍已经足够了。我经常说的是：资本市场那么多年，该说的，那些智者们都说过了，基本没有留下多少需要我们去解决的问题，所以，要想提高自己的投资水平，你只需要反反复复地读那些书籍或资料就行了。另外，成功投资需要解决的问题是系统性的，有问题随口问或仅问几个自己关心的问题，本身就无法获得系统知识，这也是一种懒惰思想且不是解决投资问题的有效方法。要知道投资并非一种非常轻松的工作，你的对手中，有很多是绝顶聪明的人，有很多拥有丰富投资知识的人，有些很多科班出身的人，还有很多大型投资机构，想轻轻松松战胜这些对手，哪有那么容易？必须付出加倍的努力，系统性地解决与投资相关的关键问题，在这个过程中，懒惰思想是首先应该抛弃的。当然，每位投资者的辛苦付出都不会白费，一旦掌握了投资技巧，在赚钱速度方面一定会远优于其它事业，这一点似乎不用论证。
有些网友邀请我添加一些私人联系方式，这个非常抱歉，我无法接受，所以希望大家不要提出这类要求。其实，包括我自己一些投资股票的至亲好友，我们之间的交流也是通过雪球网，这也是我将自己对投资感悟随时发布出来的一个重要原因，也就是说，你能看到的跟我的至亲好友看到的东西不会有什么差异。
另外，雪球网是一个非常好的投资平台，内容丰富、形式多样，交流起来也非常方便，完全没有必要建立其它联系方式。
上面主要说我为什么不愿意做一些事情，现在给能够有机会读这篇文章的网友提一个建议：自己在投资一只股票之前要对公司进行详尽的研究，这种研究要依靠自己而不是向别人咨询——没有人会像关心自己的投资那样关心你的投资。
价投是一种小众方法，该方法具有明显的逆行特征（当然，具备逆行特征的投资方法并不一定是价投），逆行不但要忍受孤独，还要承担短期甚至较长一段时间的账面亏损，因而它是一种考验人性的投资方法。所以，不要看价投者的优秀利润记录，他们真正经历的过程，你未必愿意经历或根本无法忍受。希望大家能认识到价投的不易，并祝大家投资顺利。当然，在这个理念的指导下，摸爬滚打一段时间，投资与赚钱会越来越没有挑战性，越来越具有戏剧性。
最后，我就是一个普通投资人，所以当你与我探讨问题的时候，请不要用“老师”、“大师”这类与我毫无关系的称呼。这样的称呼会让我觉着如芒在背，内心不安，甚至浑身不自在——我哪里有资格称老师！所以，大家与我联系时，可以不称呼。非要加个称呼，作为六十年代末的人，我觉着格兄或格叔就不错。
网友常问的问题：
再次建议网友尽量少向我提问，特别是不要问关于投资基础知识方面的问题，我在本文中提供的书单，其作者都是人间翘楚，高智商、理论水平极高、经验极其丰富，反复看他们的作品，你所关心的与投资相关的关键问题，在那些书中都能找到答案。对于读书，我一直主张要虔诚地读这些人的著作，学习他们的基本观点和方法，清空自己的想法，然后将他们的思想方法完整地装进自己的大脑里，那么，他们能做到的，我们也一定能做到，反而是那些自以为是，修改了他们观点的人，恐怕会学个四不像。即使你想有自己的想法，也要为自己留出不下10年的时间，10年后你对投资的方方面面可能有了自己的、完全不同于初期的、肤浅的理解。就我自己而言，书单中格雷厄姆、多尔西、卡拉曼、巴菲特、施洛斯和费雪的书，都读了不下10遍，其它的书也在5遍以上。投资是一个专业，聚集了各行各业优秀的人才，要想做好投资，远没有想象得那么简单，在这里要想成功你必须付出足够的努力。当然，如果你的付出足够，股市的回报也确实可观，可观到让你感觉到不可思议，并为家庭提供丰富的物质保障。
前面说过，在网上一问一答地讨论某个问题，一般都会存在不系统的缺点，也缺乏相关的知识环境，你能得到的也都是一些零散的、碎片化的知识，这不利于提高投资水平。再就是我讨论问题，一般观点都尽量能从那些书中找到，如果对我的文章或发言感兴趣，可以向前看，我在雪球上已经发了一千多篇文章，也有很多即兴聊天，你想问的问题一般都曾涉及到，所以，仅仅看了一两篇我写的文章，就根据自己的疑惑提出各种问题（这很容易看出来），我一般是不回答的，因为你感兴趣的问题也是别人感兴趣的问题，而这些问题我都已经讨论过很多次了，我自己已经没有了再讨论的动力。所以，反复读名著，偶尔看看我写的东西做一下补充，才是比较好的知识积累方法，而不是想问就问。而且，一般读一两篇文章就提问的人，所提出的问题往往都非常简单，当你了解价值投资理论以后，那些问题都不证自明，所以，完全没有讨论的必有。但是，我还是想在本文中就常见的一些问题做一个统一的回复：
1、可以不可以加微信？可否发公众号？
答：不可以，我很少用微信。我的亲友也是通过雪球与我联系。我对攒粉没有任何兴趣，我写的东西都是自己日常的思考，贴出来只是希望能对有缘人有帮助，属于顺水人情。同时，不希望自己被很多人打扰。安静的生活让我有更多时间思考以及更深入地研究股票，这对广大网友也是有益的。
2、关注什么股票？
答：我在雪球上关注的股票，也都是我实际投资的股票，一旦清仓，就会从关注中除名。目前我的持仓分布在两个组合：一个是A股的组合，叫格施风格—A（网页链接）；一个是港股组合, 叫格施风格—H（网页链接）。这两个组合风格类似，都是按我对价值投资的理解并参照实仓持股仓位建立的，所有的组合调整过程完全与我的实仓调整一致。二者共同构成我个人的投资组合，所以，组合的业绩就是我从建组合到目前的总的投资业绩。如果跟投发生亏损，不要埋怨，因为我和你一样在亏损。
3、能不能推荐几本好书？
答：我读过的书单见下图：
《证券分析》、《聪明的投资者》是投资的基础教程，必读，而且要反复读。费雪的作品也必须读且要读明白，尽管你不一定适用他的方法，但是，你要了解他那套理论的基本逻辑。另外，施洛斯和卡拉曼的作品可以作为格雷厄姆著作的补充，多尔西的可以同时作为格雷厄姆和费雪作品的补充。上述作品是投资理论的核心内容，其它与投资相关的为处于外围的补充，而与投资没有直接关系的书籍，对于理解投资的一些核心逻辑或保持清晰的头脑具有非常重要的作用。我来雪球要晚于自己写博客，对于上面一些书的部分翻译以及读书的心得，同名博客上有。这并不是推荐我的博客，实际上我的博客已经因长期不更新而无法登录。
上面的这个书单不是凭空想象出来的，是在我阅读过程中，遇到那些智者们提到或推荐的或以他们注重的一些理念为线索搜索出来书籍，在我看后，如果认为对投资有益就会加入书单，然后慢慢积累起来，就成了现在这个样子。我也曾经对这个书单作过介绍，见下文：网页链接
4、巴菲特观点的出处？
除了每年的致股东信(网页链接)、巴菲特的文章，我读的巴菲特的东西还来自下面这2家网站: 网页链接以及网页链接
5、询问某只股票的短期目标价
我力争让自己的行为看起来像个价值投资者，所以只会对股票的价值范围进行分析，不会对短期目标价进行预测。所以，没有办法回答类似的问题。
对于那些看了我的评论就问股票价格的人，我也一律不会回复，因为我在前面的文章中肯定谈论过自己重点持有股票的价值，我没有兴趣在每个人来问时都做出回答。
对于我持有的股票，心里大致有一个价值范围，但这个范围是变化的，并非一成不变，特别是随着我的持仓成本的降低，我的目标价会相应下调，对应价值范围可能也会下调。一般来说，我们确定一只股票的价值范围是为了让自己的买入价格不要高得太厉害，也就是不能高到各种其它手段都用上也无法保证本金安全，或需要持有时间太长，如超过10年还无法让账面处于浮亏状态。只要买入的价格不是太高，那么，通过一定的技巧，如摊薄成本、满堂红等，在一只个股上获得满意的收益是不会太难的。价值投资讲究满意收益，也就是说在一只股票上，无论你期待获得50%利润或100%的利润，只要你满意就行。而对于预期收益，你的期望值越低，账面利润变成实际利润的概率越大。
6、仓位如何控制？如何买入，如何卖出？
没人具体讨论这个问题，这是非常私人的问题，你感觉什么股票风险小潜力大就可以多持有一些，风险大的或还不熟悉的，可以少持有一些。格雷厄姆的建议是持有10-30只股票，费雪根据公司大小提出过建议，大型公司5只，中型10只，小型20只，当然，他研究公司的水平极高，一般人比不了，你也没有他那人脉可以利用。施洛斯一般手里会有上百只，但有些是没建成仓股价就涨起来的，有些是没卖完股价就跌下来的。但我觉着有一个原则是：持有10-20只股票，根据自己对股票的了解分配仓位，底线是你持有的该股市值归零后，你依然能够承受得了这种损失。
至于买入，自己认为股票的价格具备安全边际的时候就可以买入，这涉及到对公司价值的评估问题，如果不会评估公司，那么参考市盈率、市净率和红利率也可以大致判断，当你认为股票价格低到可以买入的时候，一定要分批买入，速度也需要控制在合理的范围。
至于卖出，我个人非常随意，因为很多股票都买得非常便宜，所以，有部分盈利后就可以卖出，每只股票上赚点，股票多了，赚得也就多了。我喜欢股票价格低迷，感觉低位更安全，心里更踏实，所以喜欢不断下跌的股票价格，一旦价格涨到一定程度我就会选择将账面利润转化成真实利润，然后，再去寻找其它机会。
7、问某只股票的竞争优势、护城河、管理层诚信等无法量化的东西
跟施洛斯一样，我也不大相信公司调研，所以我的信息源也仅是公司的各类公告、行业研究等在网络上可以得到的东西。再就是，对于这样的问题，往往是仁者见仁智者见智，很难统一意见，加上我们离公司太远，所以凡这类与生意质量、公司治理等方面的、属于投资方面高阶的问题，不做回答。
8、买入或卖出某只或某类股票的逻辑或原因是什么？
价值投资买入的唯一逻辑就是安全边际，股票具备较高的安全边际就可以买入，不具备安全边际的时候就卖出。价值投资从来不会因为看好某类股票短期会有较大涨幅而买入股票，也不会预期股票价格会下跌而卖出，价投的一个重要观点就是短期的价格变动不可预测。
投资过程中，卖出股票是最难做的决策之一，价投的卖出原因主要是因为收益已经满意，当然，发现自己错了或发现了更便宜的股票，也会卖出，但一般不会在亏损状态下卖出，除非错误后果非常严重或发现了明显便宜很多的股票才卖出。其它的卖出原因还有资金需要或某只股票占比太高等，无论如何，常见的价投著作中都会涉及这方面的内容。
观察平时问这类问题的网友往往仅具备非常肤浅的投资知识，要想在投资上做得好，仅拥有肤浅的投资知识是远远不够的，你必须能够像一个专业的投资者那样对投资有非常深刻的理解。要做到投资知识丰富，必须要反复读几本与投资相关的经典书籍，反复读才能学到真正的知识，才能让自己的投资走向正轨。无论什么专业，无论什么时候，轻松就能做成某件事情，这种好事基本不用想。
9、在某时或某价是否可以买入或卖出某股票？
我不会回答，不对具体操作做指导。
10、什么是“满堂红”计划？
这是自己在自认为足够保守的情况下使用的一种动用信用账户的投资方式，具体文章为《“满堂红”计划》，网页为：网页链接
由于雪球网的组合无法改变总资金，所以，满堂红策略的调仓一般不会在组合中体现出来。由于满堂红策略的做法的弹性比较小，一般也可以预期，如，确定跌幅进行买入，首笔买入价格确定后，后续价格就基本确定。满堂红策略的最低两笔买入，也许会在股票价格回返过程中卖掉，这样做主要是考虑有时候股价会有一个较长时期的磨底过程，另一方面，可以降低负债。
11、什么是价值投资？
这是我自设的一个问题，主要是因为目前简体中文圈流传的各种对价值投资的认识并不等同于价值投资的定义，如，常见的“好公司好价格长期持有”和“低估分散不深研”，这两个被广泛引用的简洁描述，都不是价值投资的定义。尽管二者大致对应价值投资的两个主流分支，但都不准确反映价值的实质，仅是对价值投资的核心思想中的一个侧面所做的、似是而非的总结。
格雷厄姆是价值投资的奠基人，但他仅给出过投资和安全边际的定义，目前英文圈给出的价值投资的定义是后人根据格雷厄姆的证券分析和投资思想给出的，这种思想在巴菲特1984年为纪念《证券分析》一书出版50周年而写的文章——格多村的超级投资者们——中以各种不同的形式出现过很多次，即，价值投资是一种基于价格与价值差异的投资策略。当然，巴菲特也没有直白地给出定义，只不过他的那篇文章的中心就是这个“价格与价值的差异”。我大致标定过一次，在那篇纪念文章里，找到17处大致反映“价格与价值差异”思想的语句。而价格与价值的差异，即安全边际，是格雷厄姆所著《聪明的投资者》第二十章的核心内容，也是价值投资的灵魂所在。在卡拉曼为《证券分析》一书写的前言的第二段，他给出的定义是：“价值投资是以低于价值的价格购买证券或资产——即大家所熟知的以50美分的价格购买1美元资产——的行为，在这一点上,我们所处的时代与格雷厄姆和多德所处的时代并没有区别。”可见，价值投资仅考虑价格与价值间的差异，亦即安全边际，跟持有时间（买入后马上实现价值回归的事情并不罕见）、公司好坏（差公司可以通过更便宜来弥补公司质量的不足）等没有直接关系。
价格是市场给出的一个不断变动的数字，这个没什么好说的，只是用来与价值对比的数字。价值投资定义中的关键就是这个价值，也就是说我们投资的股票，其价值是由其背后的公司所具有的价值决定的，这就是巴菲特所谓格雷厄姆的三大贡献之一——买股票就是买公司。而作为社会科学属性的证券分析学科，自然不会像自然科学那么精确，所以，公司价值是一个大致范围，这就是“模糊地正确”，也就是说，在投资理念的指导下，通过科学的分析流程之后，确定出来的公司价值是一个模糊的范围，而不是精确的数值。既然价值无法准确确定，再加上投资中的一些其它问题，所以，在买入股票的时候，就要预留安全边际，安全边际是巴菲特归功于格雷厄姆的三大贡献的另一大贡献。而安全边际的预留也有一定的弹性，对于生意稳定的公司，也许7-8折就可以，对于高波动高风险生意，则需要低于5折，这就是平时常见的5毛钱买1元钱的东西。只有留足安全边际，才能更好地应对投资风险。当然，应对风险方面，作为一套理论体系，价值投资的手段技巧和方法还是非常丰富的，如，稳定的生意、健康的财务结构、多元化、摊薄成本、满意收益等等，都让价值投资看起来极为保守，从而在承担低风险的前提下，更容易达到收益目的。
所以，价值投资就是一种基于价格与价值差异的投资策略。它是一套成熟的理论体系，有理念，有方法，强调研究过程的科学性等，从而在应对潜在风险和最终实现合理收益方面具有非常大的优势，而不是简单地看点资料就可以进行投资的那种大而化之的投资方法——这就会将很多很多的普通投资者排除在了价值投资之外。在投资上，我们可能会关注很多问题，但其中80%的信息对投资没有意义，20%有意义的信息中，也会有一半以上的信息对投资不起决定性作用，因此，如何删繁就简是门学问。
12、可否分享手中的资料？
我现在手里的资料多数是通过eMule下载的，巴菲特的资料在上面提到了下载网址，其它还有一些书籍是在一些网站上买的，如“经管之家”上面就有比较全面英文书籍。由于来源比较复杂，分不清哪些存在版权问题，所以，不会分享手里的资料。
13、关于收益率的问题
我接管家庭账户始于2010年，前三年巨亏，然后于2013年开始读书并照着做，从2014年开始盈利，截至2022年，仅在2018年出现了小幅亏损。
平时上传的个人投资收益与指数收益对比图中，根据净值变化计算的收益率与年终总结的年度利润率并不完全一致，原因在于年终总结中的成本是上年度净值减去年内拿出的资金，这样，在一般年份都会因为中途有退出资金而导致分母变小，从而让年终总结中的利润率偏高。而净值曲线图中计算的收益率是分母不变，将年度拿出的资金加回到本年度年末净值上，这样就增加了分子，导致计算数值偏低，而且这个值一直存在于记录中，让此后每年的记录值都高于实际资金量，所以，随着年份的推移，净值曲线中的收益率会一直比实际收益率偏低。好在，这都是用于个人记录，为了方便计算，而且单年度的数值相差都不会太大，不至于影响对一个年份投资成绩的总体评价。
（本图的解读：数据表对角线或平行对角线数据形成一套数据系列，该系列代表以某时点起始，到N年末止的年化收益率。如，对于2014末起，从第1年到第10年的年化收益率分别为百分之77.5、33.5、32.7、20.1、20.8、26.3、25.9、26.4、22.9和23.7。）
2013年末起，到2024年末止，11年的年化有点看起来太美好，当然，这与开始两年集中持有中远海控导致的收益率过高有很大关系，扣除这两年的影响，从任一年度开始到2024年末止，投资时间超过3年以后的收益率大多分布在10%到25%之间，这个收益率看起来就比较合理了。
2013年末起，到2024年末止，11年的年化有点看起来太美好，当然，这与开始两年集中持有中远海控导致的收益率过高有很大关系，扣除这两年的影响，从任一年度开始到2024年末止，投资时间超过3年以后的收益率大多分布在10%到25%之间，这个收益率看起来就比较合理了。
14、为什么会经常删帖
被删除的帖子一般都是聊天性质，这种帖子一般很难保留1天以上，目的是为了让那些与投资理念、方法和我对一些股票的看法得到保留且保持页面整洁。所以，被删除的帖子一般都不重要，看到没看到都不用太纠结。
15、关于投资的建议
通过这么多年的投资和读书，我认为从易到难进阶的投资方法如下：
1）投资指数基金
该方法适合初入股票市场的投资者，格雷厄姆为自己晚辈给出的投资建议就是投资指数基金。一般来说，进行定投是非常好的策略，由于在指数低的时候，等量资金可以买到更多的份额，所以，长期定投的平均成本大致位于你定投区间下部1/3的位置，加之指数具有长期向上趋势，所以，投资指数基金一般都能盈利。格雷厄姆给出的定投建议是持续投入，仅在市场明显过热的时候停一下，或在需要现金的时候卖出一些。
2）构建便宜货组合
该方法比指数基金难度稍大一些，是格雷厄姆晚年极度推崇的一种投资方法。该方法以市盈率、市净率或红利率中的一种或一种以上为参考，买入一个股票组合，当股票价格上涨50%以后或持有三年未达到50%涨幅的时候，卖出股票，寻找新的替代。该方法不主张研究股票，而是依靠组合制胜。
3）按格雷厄姆七标准构建股票组合
参考《聪明的投资者》第十四章给出的优选股票七原则构建股票组合进行投资。七原则包括：企业规模足够大、财务足够健康（如低负债）、利润稳定性好、分红历史优秀、一定的成长性、适当的市盈率以及适当的市净率。
4）自由构建组合
如果按照上面的方法，边投资，边学习，边积累经验，经过7-10年的历练，可以按照价值投资的基本原则，自己优选股票，进行投资组合的构建。
我认为，初入股票市场的投资者可以按照上面的步骤进行投资，如可以在投资之初，将大部分资金买入指数基金，少部分买入符合格雷厄姆选股七标准的股票，然后，慢慢积累经验，并逐渐将基金的份额降低，股票的份额增加，慢慢让自己成为一个合格的投资者。不要以为格雷厄姆的七条标准非常简单，实际上，我在投资的第十年读到该系列标准时，跟在第七年读到该系列标准时，读到的内容并不完全一样。当然，抄一下一些真正价值投资者的作业也是可取的，但是，评价一位投资人是否是真正的价值投资者，这一点做起来比想象起来要难很多。
16、关于新股申购技巧
提高中签率最好的办法是让自己的资金能够在一定时间内获配最多的新股申购配号，每个人的资金量不同，可以开的账户数量不同，所以，上述两项内容都属于私人信息，所以，对于咨询如何提高中签率等问题，实在很难有一个统一的回答。
但是，在“新股在线”这家网站上有足够的新股发现历史数据，如何充分利用自己的资源获配更多的号，只有投资者自己动手统计新股中签的基本情况并根据自己的资金和账户数设计自己的沪深市值。
如果有那么翔实的数据你却不知道怎么做，也从另一个侧面说明你不适合做投资。注意，投资只能靠自己，每个人的情况都不同，在新股申购这种“纯”概率游戏里，从别人那里要不来自己的答案。不过，我的雪球组合格施组合—A就是我自己根据自己的资金量、账户数和新股发行及中签情况设计的，其中的沪深比例大致可以作为资金比较充裕投资者的粗略参考。另一个可以大致参考的意见是，尽量让自己的单一账户在沪深两市任何一家市场的市值不低于8万元。
至于卖出时机，新股要卖一个好的价格，公司基本面是起一定作用，但运气或说市场情绪的影响比上市很久的股票要大得多，所以，很难有统一的建议。不过，我的印象是收盘价比开盘价高的概率超过50%，在开盘半小时左右出现拉升的概率也比较高，但现在中签概率非常低，这种概率对单一事件并没有多大意义。
17、关于新浪博客打不开的问题
我来雪球要晚于自己写博客，中间相差大概2年左右的时间。由于新浪经常扫瞄敏感词，而且不同时期的词库可能还不一样，所以，经常存在打不开的现象。在发新文章的时候，还经常会遇到因存在敏感词而发不出去的问题，但新浪又不告诉你哪个词存在问题，所以，发一篇文章非常麻烦。由于上述原因，感觉维护起来非常麻烦，就放弃了，仅微博偶尔还会发点生活方面的东西。后来，很多网友反映博客已经打不开，我就将主要的内容搬到了雪球上，如果你读得仔细，你能发现我的那些早期文章。
以上是网友们的常见提问，因为提的次数较多，所以一并在置顶帖里回答一下，以免经常被问及而得不到答案。当然，有许多提问我会选择不回答，这类问题一般具有以下特点：
1）以前多次讨论过的问题，没必要再谈（这类问题的提出者显然没有读过我的文章或聊天记录，建议阅读过去写的东西）；
2）属于常识性问题，在网络上很容易找到（我不是应答器，也不是活雷锋）；
3）所提问题太简单和初级，显然属于没有基础知识的人提的问题或没有潜力成为价值投资者的网友提的问题，这类问题不仅不会得到回答，而且有可能因为提问者明显无法成为价值投资者而被拉黑；
4）问题比较复杂，需要长篇论述（如果值得，我一般会写一篇小短文回答）。
在投资上，我们可能会关注很多问题，但其中80%的信息对投资没有意义，20%有意义的信息中，也会有一半以上的信息对投资不起决定性作用，因此，如何删繁就简是门学问。