理文造纸投资简历

（备注：仿《东风集团投资简历》一文，通过复制粘贴稍微修改就可以完成文章的主体部分。也想用这篇短文说明投资的过程大致差不多：低估时买入，越跌越买，上涨时卖出，越涨越卖。文后附图来自施洛斯的《1994：Factors Needed to Make Money in the Stock Market》，施洛斯在该文中列举了16条因素，图中文字为第六条。）

2022年5月27日以3.67港元的价格买入30000股理文造纸的股票，当时的PB应该在0.47倍左右。此后，股票价格一路下滑，第一笔买入价格也是所有买入价格中最高的。此后，越跌越买，2022年年末，持股18万股。

2023年持续买入，中间未做出过卖出动作，年末持股45万股。

2024年，该股进入价格相对平稳的低价阶段，该年度最低价1.97，最高价3.04，PB最低跌至0.27倍，该年度大量买入，最低买入价格发生在9月19日，以2.06的价格买入4万股，持股量达到50万股，至年底，持股未变。

2025年进行了数次买卖操作，但至年底持股量未变，依然为50万股。该股最近5年的最低价出现在2025年4月9日，价格1.93。

进入2026年，在3.12-3.77的价格区间内进行过X次卖出，每次卖X万股，至今持有XX万股，账面利润率超100%，是当前持股中利润率和利润额最高的股票。

从交易过程看，理文造纸和东风集团两只股票都是承接海油卖出资金所选择的股票，当然，期间还有其它股票承接海油卖出后的资金。

3.67港元是第一笔买入价，也是最高价，2.06港元是最低买入价，二者之比为1.78，这个比值低于东风集团的2.54，也是因为该股的利润相对稳定，导致股票价格波动相对较低所致——在某种程度上，市场是有效的。

无论是海控，还是中煤能源，还是海油，抑或是后来的招商银行，这些为我的账户提供了大量利润的股票，都在达到我预计的价值区间之前就清仓了，原因非常简单，就是在我清仓的时候，能够找到明显的低估股票承接卖出股票获得的资金。有网友说我没有讨论过大盘估值对我的影响，其实，大盘的估值一直是我关注的事项之一，但是，对于自上而下的选股方式的价值投资来说，大盘的估值对你的影响在于选股时为你提供的框架，如在清仓海控的时候，大盘估值极低，那么，卖出一只上涨了很多的股票随便就可以买入一些低估程度很高的股票，选股一点没有难度。而到了中煤能源和海油清仓时，选股的难度也不大，像建设银行H的股息率达到了好像10%以上（后来获利很优秀以后用招行承接了它所有的资金以及其它股票卖出后的资金），像东风和理文造纸的市净率都在0.4倍以下，还有跌幅极大的思摩尔、飞鹤（已经获利了解过一次），以及现在陷入泥潭的澳博。

但是，在卖出招行以后，AH两市的估值已经较高了，这时候曾经试图再用红利或破净选股，设定条件后看到的股票已经没有什么好的股票了，这时候只是简单地扫了一眼，并没有多花功夫，因为大盘估值基本合理，这些方法选不出好股票很正常，于是用ROE-PB的方法选了一下，发现像招商南油、东航物流都不错，大致同时投资的三角轮胎是怎么选出来的已经记不太清了，有可能是破净选出来的，也有可能是ROE-PB选出来的。同时期的还有卖出乐普医疗，用ROE-PB选出了中信特钢。目前，招商南油和中信特钢也已经了解，选择替代股感觉更难了，于是就将银行股进行了递补——选不出股票就买银行。

可见，在选股过程中，大盘估值对具体的选股帮助不大，但是，对于你用什么方法选股有一点点影响，不会在一些具体方法上纠结，如一定要用红利选出股票来。

大盘的另一个影响也许会是在各种方法都选不出股票来的时候，将现有的持股持有到估值合理或者估值稍高以后卖出。

附图：