$*ST新研(SZ300159)$ 按重整方案与三季报基数（净资产-4.81亿元）测算，ST新研净资产预期增加约26-28亿元，最终净资产预计6-8亿元（转正且显著为正），核心驱动为现金注入、债务冲减与重组利得。
一、净资产增加的核心计算逻辑
- 核心公式：净资产增加额=现金净注入+债务净减少+债务重组利得-资本公积转增影响
- 关键基数：2025年三季报归母净资产**-4.81亿元**，负债总额29.29亿元。
二、分项测算（关键增量）
1. 现金净注入：+22.39亿元（产业+财务投资人现金到账，扣减约0.5亿元重整费用后≈21.9亿元） 。
2. 债务净减少：
- 现金清偿（职工/税款/小额普通债权）：约4-5亿元（冲减负债） 。
- 以股抵债：3.6亿股×6元/股=21.6亿元（冲减负债） 。
- 债务豁免与留债折价：约5-7亿元（确认为重组利得）。
- 合计债务净减少约30-33亿元。
3. 权益调整影响：
- 股本增加17.95亿元（转增17.95亿股，面值1元） 。
- 资本公积净减少约9.91亿元（转增消耗17.95亿+投资人溢价增加8.04亿）。
- 未分配利润增加（重组利得）：约5-7亿元。
4. 综合增量：现金净注入+债务净减少+重组利得-资本公积减少≈26-28亿元。
三、净资产转正结果
- 重整前（三季报）：-4.81亿元。
- 重整后（测算）：6-8亿元（不同情景下略有差异，均显著转正）。
四、关键影响因素
- 债务豁免金额：影响重组利得与净资产增量
- 重整费用：实际发生额若超预期，会小幅减少现金净注入。
- 或有负债：预计/未申报债权若超预留，可能稀释增量。