$创元科技(SZ000551)$ 创元科技（000551.SZ）是一家深耕高端制造的国有控股上市公司，旗下三大核心子公司——江苏苏净、苏州轴承、苏州电瓷——分别在洁净环保、精密轴承、特高压绝缘子领域占据技术高地，并已进入中芯国际、海力士、国家电网等龙头客户的供应链。随着半导体国产化、商业航天及特高压建设提速，公司正迎来“三箭齐发”的成长窗口。
一、江苏苏净：洁净室龙头，卡位泛半导体赛道
全资子公司江苏苏净是国内最早从事空气净化与气体纯化系统研发的企业之一，拥有127项专利，可提供洁净室设计、设备制造、工程总包及运维一体化服务。在晶圆厂资本开支高增的背景下，洁净室占半导体项目总投资比重约15%-20%，且技术门槛极高，行业呈现“强者恒强”格局。公司客户清单已覆盖中芯国际、上海微电子、SK海力士、长江存储等一线厂商，成为国产12英寸晶圆扩产与国产光刻机配套的核心受益者。2024年江苏苏净海外订单突破2.1亿元，同比翻倍，净化工程出海成为新增量。尽管公司提示当前半导体业务体量尚小，但随着国产Fab厂产能爬坡及上海微电子28nm光刻机产业化，洁净室需求有望持续释放，苏净凭借先发优势及央企背书，订单弹性值得期待。
二、苏州轴承：滚针轴承隐形冠军，切入航天与机器人赛道
控股子公司苏州轴承（北交所，430418）主营滚针轴承及滚动体，产品精度达P2/P4级，已批量用于汽车转向、变速箱、新能源电驱等场景。公司依托60余年精密制造经验，成功开发出航天飞行器用高精度保持架组件，成为中国商飞、中国航空工业集团合格供应商，并参与蓝箭航天、天兵科技等商业航天企业的配套验证。在机器人领域，公司RV减速机用向心保持架轴承与谐波减速机柔性轴承已完成小批量交付，可用于人形机器人关节及工业机械臂，国产替代空间广阔。2024年苏州轴承实现营收5.1亿元，毛利率37%，净利润同比增长28%，高端订单占比提升带动盈利结构持续优化。
三、苏州电瓷：特高压瓷绝缘子国家队，国家电网核心供应商
控股子公司苏州电瓷（新三板创新层）深耕瓷绝缘子80余年，参与制订国家及行业标准，其±800kV直流悬式瓷绝缘子采用高强度铝质瓷配方，机电破坏负荷达530kN，综合性能达国际领先水平，打破国外垄断。公司连续中标国家电网“四直四交”特高压工程，2025年初再获甘肃—浙江±800kV特高压直流项目2亿元订单，累计在国网特高压绝缘子份额保持前三。伴随“十四五”期间国网6500亿元投资及“西电东送”通道建设，苏州电瓷高等级产品需求持续旺盛；同时公司加速出海，2024年海外订单2.2亿元，中东、欧美市场拓展顺利，有望复制国内特高压红利。
数据分析：公司2024年营收约42亿元，归母净利润3.1亿元，同比增长18%；2025年上半年净利1.7亿元，全年有望突破3.5亿元，对应PE约20倍，低于高端装备行业均值。随着半导体洁净室、商业航天轴承及特高压绝缘子三大高毛利业务放量，公司净利润率有望由当前的7.5%提升至10%以上，叠加国企市值管理考核，估值具备修复空间。
备注：创元科技通过“洁净环保+精密轴承+特高压”三轮驱动，深度绑定中芯国际、海力士、国家电网等核心资产，兼具成长性与确定性，有望充分受益于国产半导体、商业航天及新型电力系统建设浪潮。1）创元科技洁净室业务年营收20亿+，亚翔集成洁净室业务年营收50亿，创元该板块业务约是亚翔的40%，目前亚翔市值350亿，创元洁净室业务合理价值140亿；2）创元控股苏轴股份42.79%，按苏轴市值折算约21.5亿；3）创元电瓷板块年销售10亿，大连电瓷24年营收15亿，创元电瓷板块合理估值30亿；4）创元科技其他板块如砂轮、测绘等年营收4.5亿，价值算5亿吧。以上各项合计已经196.5亿，同时还持有4亿多江苏银行权益资产；1.5亿创元期货权益资产，并且是其二股东。$亚翔集成(SH603929)$ $大连电瓷(SZ002606)$